中泰证券-资金面周观察：基金发行回升，北上资金入加速-210427

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市场资金面周观察金融市场流动性：税期资金面小幅收敛，但整体仍然较为宽松，央行延续每日100亿逆回购的操作模式，全周无净回笼（净投放）。

周五午盘资金面开始收紧，午后10年期国开债收益率上行。

长短端有所分化，短端在资金面宽松的带动下有所回落，10Y国债较上周上行1BP。

股票市场流动性：本周股市流动性小幅回升。

具体来说，资金流入方面，偏股基金167亿（前值78亿），北上资金累计净流入210亿（前值净流入147亿），融资净流入74亿（前值净流出63亿）。

资金流出方面，产业资本净减持45亿（前值净减持27亿），IPO118亿（前值67亿）。

值得关注的是本周公布了一季报基金持仓明细。

从我们监测的3079只主动偏股型基金样本中（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型），公募整体仓位下降至20Q2水平。

具体来说，21Q1全部主动型基金的股票仓位中位数由87%下降至85%，其中普通股票型从89.5%降至88.8%，偏股混合型从88.5%降至87%，灵活配置型从80.9%降至77.2%。

从行业偏好来看，21Q1主要加仓的方向是银行、制药、化纤、电子元器件、建材等，主要减仓的方向是保险、半导体、软件、电工电网等。

海外市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.50，3月均值为6.51，2月均值为6.46。

CFETS人民币汇率指数4月23日收于96.78，上周为96.38，3月均值为96.95，2月平均为96.58。

海外市场方面，美元指数有所回落，除法国和德国小幅10Y国债上升外，其他海外主要经济体本周长端收益率水普遍小幅下降。

风险提示：政策监管超预期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。