首创证券-欧普康视-300595-2021年一季报点评：业绩超预期，坚定看好角膜塑形镜行业-210427

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事件：4月26日，欧普康视发布2021年一季报，实现营业收入2.87亿元（+176%），归母净润1.38亿元（+264），扣非归母净利润1.07亿元（+236%），业绩超预期。

点评：业务增长显著，费用管控良好。

报告期内，业绩增长的主要因素除产品销售增长良好和营销服务终端收入增加外，值得注意的是公司期间费用控制较好，销售费用率18.2%，同比下降11%；管理费用率9.3%，同比下降3%。

公司已经深耕角膜塑形镜领域15年，目前用户已经超过百万，产品复购率高，国内先发优势明显，2020年公司角膜塑形镜销售量达到47万片。

持续推进产品技术升级，丰富眼科产品线。

公司不断完善器械产品升级，DreamVision系列镜片增加散光设计，高端镜片占比稳步提升，新型角膜塑形镜进入临床试验；推出“顺滑型”硬镜冲洗液、智能硬镜试戴片组消毒盒和新一代抗菌双联盒，硬镜润滑液开始临床试验；在药品方面，下属合肥康视眼科医院去年11月取得《医疗机构制剂许可证》；耗材方面，荧光素纳眼科检测试纸完成首次注册。

眼保健产品方面，缓解视疲劳和干眼症的智能温控眼部雾化仪正在试用中；在新产品投资方面，公司先后参股和控股了11家技术类公司，涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药。

重视技术培训和售后服务，并购扩大自有视光终端，营销服务网络完善。

公司一方面通过技术培训和售后服务拓展经销渠道，另一方面通过投资和并购扩大自有视光终端。

目前公司已合作终端总数超过1100家，已建成马鞍山、蚌埠等十家康视眼科医院，在安徽、江苏等地拥有约230家视光服务终端。

盈利预测与估值。

我们预测2021-2023年，公司营收分别为12.2亿元、16.5亿元和22.0亿元，分别同比增39.6%、36.2%和32.7%；归母净利润分别为5.9亿元、8.0亿元和10.6亿元，分别同比增37.0%、34.4%和32.3%。

4月27日收盘价（106.5元/股）对应PE（2021E）109.0倍。

风险提示：产品单一风险；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。