方正证券-安科生物-300009-母公司实现60%以上高增长，生长激素业务增长加速并有望持续-210427

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公司4月27日晚发布2021年一季报：实现收入4.85亿元，同比增长53.76%，归母净利润1.26亿元，同比增长54.30%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增长61.62%。

母公司一季度实现收入2.85亿元，同比增长64.41%，实现净利润1.21亿元，同比增长60.26%。

公司经营情况持续改善，生长激素业务高增长对母公司业绩拉动明显，预计生长激素业务在去年逐渐恢复的基础上，今年有望加速增长，后续水针补齐规格，预计将加速市场导入，有望实现持续高增长，维持“强烈推荐”投资评级。

母公司收入高增长，生长激素业务业绩释放，水针规格补齐之后，预计将实现持续高增长。

一季度母公司收入增长超过60%，其中，干扰素由于去年一季度用于新冠病人治疗，基数较高，我们认为今年有一定下滑，因此，生长激素业务收入增长应明显高于60%。

生长激素行业空间大，具有持续增长潜力，公司在行业深耕多年，销售渠道和品牌口碑好。

公司去年下半年开始，生长激素新患入组已经明显开始改善，今年起在销售收入上有更明显的体现。

公司生长激素预充式注射剂此前仅有4iu和10iu两种规格，预计今年年中补齐6iu和8iu规格。

未来也将补充卡式瓶规格，产品劣势逐渐弥补，将加速市场导入。

预计公司生长激素在水针市场上市占率不到1%的基数上能够实现翻倍以上增长，整体平均单价的提升将助推生长激素业务持续高速增长，利润占比也将不断提升。

公司后续在研产品丰厚，具备持续成长潜力。

公司长效生长激素预计将在2021年申报生产，赫赛汀生物类似药在HER2生物类似药中研发进度排在第二，有望成为公司下一款重磅产品，打开肿瘤治疗市场。

贝伐珠单抗生物类似药临床III期试验正在进行、抗体药物平台的临床前在研项目研发也在稳步推进，未来在研产品陆续上市将推动公司保持快速发展。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.87亿、6.48亿和8.50亿，同比分别增长36%、33%和31%，2021-2023年EPS分别为0.36元、0.47元和0.62元，对应公司当前股价PE分别为52、39和30倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：生长激素销售推广不及预期；竞争格局变化超出预期；产品研发进展不及预期；疫情影响超出预期。