方正证券-金发科技-600143-一季度量价齐升，可降解塑料投产运行-210428

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事件：公司发布2021年一季报，一季度公司实现营收90.57亿元，同增63.6%；归母净利为7.65亿元，同比大增438.79%；扣非后归母净利7.13亿元，同比大增718.1%。

一季度公司基本每股收益0.3元，净资产收益率为5.02%。

点评：2021年公司一季度业绩大增，上半年景气有望持续2021年一季度受益于下游需求增长带来的产品销量激增，公司实现营收90.57亿元，同增63.6%；归母净利为7.65亿元，同比大增438.79%。

公司基本每股收益0.3元，净资产收益率为5.02%。

公司研发费用增长40.65%，销售费用同增53.61%，管理费用同增44.45%，主要是年终奖金发放增加所致。

各产品销量大幅增长与价格微升，强力拉动营收与利润增长21年一季度公司各类产品销量均大幅增长与价格微升，带来营收与利润大幅增长。

其中改性塑料产品销量为41.9万吨，同增63.76%，平均单价为1.35万元，同增7.1%；其中原改性塑料销量为37.64万吨，同增63.97%；环保高性能再生塑料销量4.26万吨，同增61.95%。

新材料产品销量为3.19万吨，同增77.18%，平均单价为2.24万元，同增4.72%;其中完全生物可降解2.67万吨，同增70.93%；特种工程塑料0.44万吨，同增140.44%。

绿色石化产品销量为14.17万吨，产品平均单价为0.6万元，同比增长22.47%，环比增长13.43%。

可降解塑料顺利投产，未来仍有大量装置上马公司可降解塑料扩产装置顺利投产，子公司珠海万通化工有限公司生物降解塑料产能扩建项目新增的年产6万吨PBAT装置已投产，装置运行情况良好。

未来公司仍将有大量改性塑料、环保高性能塑料上马，400亿只丁腈手套项目有望在2021年年底投产，受益于下游需求拉动，公司未来增长可期。

投资建议：公司为改性塑料龙头，预计公司2021-2023年归母净利润分别为50.69、55.15、62.38亿元，对应PE分别为11.64、10.70、9.46倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济风险；原料价格及供应风险；项目建设风险；安全生产风险；汇率风险；产品研发和应用风险。