安信证券-玮硕恒基-872759-深耕消费电子转轴产品+客户优质，2020年归母净利润7742万-210427

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■事件：公司发布2020年年度报告，公司2020年营业收入5.59亿元，同比增长80.34%，归母净利润7741.95万元，同比增长127.62%。

■深耕转轴+积极开拓市场，2020年转轴产品收入、毛利率双增长：公司业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售，较早进入笔记本电脑转轴行业的内资企业，随着公司持续地投入研发、提升工艺、开拓市场，公司产品及售后等得到品牌制造商和代工厂商的高度认可，并建立了长期稳定的合作关系。

2020年公司实现收入5.59亿元，其中转轴产品实现收入5.52亿元（占比99.74%），同比增长79.92%，主要系公司产品应用的终端笔记本电脑出货量增长较多，同时转轴产品毛利率2020年达到34.39%，相较2019年，增加6.47pcts。

另外，2020年公司子公司重庆玮硕通过多家客户审核通过，成功量产；收购一家全资子公司浙江玮硕，以备进一步扩大规模；同时公司努力开拓市场，加快转轴产品向笔记本电脑以外的行业转型，如机器人、智能家居、VR眼镜、无人机等，控股子公司嘉玮泰也成功开拓了笔电以外的转轴市场。

■疫情催生远程办公学习，转轴为笔记本必配结构件公司受益：公司的主要产品为笔记本电脑转轴，产品主要受下游笔记本电脑行业市场需求的影响。

转轴在笔记本电脑产业链条中属于定制化的结构件，意味着笔记本结构件企业一般根据客户订单制定组织采购和生产计划，市场的容量基本由市场需求所决定。

2020年受新冠疫情影响，催生了大量的远程办公、远程学习需求，从特征来看，笔记本电脑在疫情中拥有其它电子设备无可替代的属性，即远程生产力工具。

笔记本电脑转轴一般为各大品牌笔记本电脑生产制造商的配套零组件，每台笔记本电脑必须配置两个笔记本转轴，可以此按每台笔记本电脑配备两个转轴进行估算。

公司拥有笔电品牌联想、戴尔、惠普、三星、华为、小米、华硕与笔电代工厂达功、纬创资通、仁宝、联宝、宝龙达等客户。

根据Canalys，2021年Q1全球PC市场出货量同比增长55%，达到8270万台，其中联想达到2040万台（+60.6%），惠普达到1923.7万台（+64.4%），戴尔达到1294.8万台（+23.4%），公司预计将因此而受益。

■投资建议：近几年，全球消费电子技术高速发展、产品快速迭代扩展。

物联网、大数据、云计算、4G/5G、虚拟现实、人工智能等新一代信息技术的全面应用，使得创新型消费电子产品层出不穷，并渗透到消费者生活的方方面面。

预计未来随着技术升级，产品接受度提高，市场空间将进一步打开。

截止最新，公司市值11亿元，PETTM14X，公司经营转轴领域多年，客户覆盖广泛，不仅与笔电产业链主要参与者关系紧密，同时全资控股子公司嘉玮泰转轴产品已广泛应用于LCD显示器、一体机电脑、二合一平板电脑等消费电子产品，公司有望持续受益于消费电子高速发展，建议关注。

■风险提示：客户集中度过高风险、资产负债率较高风险。