兴业证券-复星医药-600196-Q1复苏态势显著，新品驱动业绩增长-210428

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近日，复星医药公布了2021年一季报，2021年Q1公司实现收入80.56亿元，同比增长37.00%，归母净利润8.47亿元，同比增长46.78%，扣非归母净利润6.58亿元，同比增长50.76%，经营性现金流净流入7.37亿元，同比增长92.62%。

此外，公司公告控股子公司转让禅城医药及复星医疗持有的佛山禅曦地产项目的全部股权和债务，总价格为人民币5.5亿元。

盈利预测：目前公司业务布局合理，创新药投入已经逐渐步入收获期，收入上的结构性调整愈加明显，未来公司有望凭借其国际化及商业化的优势，进一步加强对外合作，扩充产品管线。

医疗器械和医学诊断板块疫情相关产品去年加速放量，未来平稳增长。

新一轮的股权激励充分调动新任高管团队的积极性，在公司加速创新转型的同时为业绩增加更强的确定性，未来公司业绩或有望平稳快速增长。

我们维持对公司盈利预测，不考虑新冠疫苗弹性，预计2021-2023年EPS分别为1.75、2.14、2.59元，2021年4月27日股价对应估值分别为27.82、22.76、18.78倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：核心产品销售低于预期；在研产品上市时间不及预期；研发费用投入超预期；投资收益波动风险；药品集中采购风险。