平安证券-深圳机场-000089-季报点评：毛利大幅增长，同比扭亏为盈-210428

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投资要点事项：公司发布2021年一季报：Q1实现营业收入7.87亿元，同比增长39.76%，归母净利润4996.57万元，同比增长141.24%，扣非净利润为3800.81万元，同比增长132.57%，扭亏为盈。

平安观点：客运恢复良好，货运同比大幅增长：2021年一季度，深圳机场实现旅客吞吐量909.5万人次、货邮吞吐量37.2万吨、起降架次8.0万架次，同比分别增长32.9%、40.5%和27.7%，三项指标同比大幅改善是公司能在一季度实现扭亏为盈的关键。

其中，三月份单月实现旅客吞吐量412万人次，同比2019年仅减少6%；实现起降架次3.2万架次，同比2019年增长3%；实现货邮吞吐量13.7万吨，同比2019年增长29.1%，与疫情前相比，客运量恢复超九成，航班量实现正增长，货运量大幅提升，预期随着小长假和暑运旺季的到来，深圳机场客运同比水平有望超越疫情前。

毛利转正，经营现金流大幅增加：受机场航空业务修复较好影响，2021年一季度，公司实现毛利1.2亿元，较2020年的-1.1亿元，增加2.3亿元，同期公司实现经营性净现金流净额4.0亿元，同比2020年增加2.2亿元，增长幅度明显。

机坪租赁合同续签，锁定部分成本：公司与母公司深圳机场集团续签了机坪租赁合同，包括T3站坪、南机坪一期和二期、北停机坪共计166万平米，本次续签至2023年12月31日，租金并未上涨，即1.54亿元/年，按季度支付，每季度租金3846.5万元。

投资建议：深圳机场地处粤港澳大湾区核心位置，区位优势明显，加之三跑道、卫星厅、T4航站楼和东航站区空铁枢纽的建设计划正徐徐展开，我们认为疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长，公司营业收入增长的主要基础仍然存在，因此我们维持此前的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.71亿元、7.12亿元和10.51亿元，预计2021-2023年EPS分别为0.28元、0.35元、0.51元，对应PE分别为29.9、24.0和16.2。

维持“推荐”评级。

风险提示：1）政策风险：中国航空发展总体上还处于政府强管控时期，政策调整可能影响机场既定的发展规划，导致发展方向偏离预期。

2）宏观经济风险：宏观经济环境变化可能导致航空需求变化，影响机场业务规模。

3）安全风险：安全事故会导致公司受到监管部门处罚。

4）疫情风险：若疫情影响范围和时间过长，将对公司业绩产生较大影响。