中银国际-福能股份-600483-业绩保持较快增长，海上风电逐步收获-210427

《中银国际-福能股份-600483-业绩保持较快增长，海上风电逐步收获-210427（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-福能股份-600483-业绩保持较快增长，海上风电逐步收获-210427（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

[Table_Summary]公司发布2020年年报与2021年一季报，盈利保持较快增长。

公司各项发电业务经营稳定，新风电项目并网与集团资产注入增厚业绩；维持增持评级。

支撑评级的要点2020年业绩增长20%符合预期：公司发布2020年年报，实现营业收入95.57亿元，同比下降3.90%；实现归属于上市公司股东的净利润14.95亿元，同比增长20.21%，扣非后盈利14.61亿元，同比增长28.46%。

公司同时发布2021年一季报，收入28.38亿元，同比增长74.16%，盈利5.50亿元，同比增长397%。

公司业绩符合我们和市场的预期。

经营现金流持续靓丽：公司2020年经营现金流净额为22.62亿元，其中2020Q4净流入8.53亿元，展现出优秀的盈利质量。

鸿山热电高效运行，六枝电厂盈利稳增：公司子公司鸿山热电保持高效运行，利用小时数达5,951小时，同比小幅增长12小时，实现净利润6.14亿元，同比增长11.38%。

控股贵州六枝电厂发电量有所下降，但受益于煤价下降等因素实现净利润9,93万元，同比增长8.88%。

海上风场继续并网，风电业绩大幅增长：2020年公司完成潘宅85MW风场并网，平海湾与石城海上风场逐步并网。

全年风电发电量28.75亿kWh，同比增长32.66%；子公司福能新能源盈利8.62亿元，同比增长64.95%。

预计随着海上风场的继续并网，公司风电业绩有望稳步向上。

气电替代电量影响业绩确认节奏：2020年由于气电替代电量政策落地较晚，全年兑现替代量9.28亿kWh，未全额兑现，2021Q1兑现12.92亿kWh，对业绩确认节奏产生一定程度的影响。

集团注入资产有望增厚后续盈利：此前公司发布公告，向控股股东福能集团发行股份收购宁德核电10%股权事项与福能集团转让神华福能49%股权事项已完成，注入资产有望进一步增厚公司盈利。

估值结合公司年报、一季报情况，在当前股本下，我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至1.18/1.42/1.62元（原预测摊薄每股收益为0.98/1.10/-元），对应市盈率8.2/6.8/6.0倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险疫情导致用电量不达预期；新项目投产进度不达预期；发电业务盈利不达预期；政策风险。