中信期货-锡4月供需专题报告：供应大幅增长，锡偏紧局面缓解-210428

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1、一季度全球锡锭消费明显增长，受益于全球疫情缓和及疫苗快速推进，全球半导体销售增长强劲，中国下游终端也出现了较为强劲的增长，海外锡锭一度出现短缺的局面。

但在2月锡价大幅上涨后，中国锡焊料企业3/4月开工恢复弱于往年同期，这是接下来锡消费的潜在风险点。

2、3月，中国锡矿供应出现明显增长，高锡价刺激国内锡矿产量增长，进口矿意外大幅增长，国内锡矿偏紧局面缓解，锡矿加工费明显回升；海外锡锭偏紧张局面出现缓解，一方面是印尼3月出口大幅增长，另外一方面是中国3月锡锭净出口大幅增长，在当前锡维持较高负价差的背景下，有利于中国锡产品持续出口。

3、LME+SHFE锡锭库存在3月份环比增加约500吨，截止4月23日，LME+SHFE锡锭库存9057吨，环比下降约1500吨，同比下降205吨。

整体来看，国内锡锭库存偏高，沪锡库存处于上市以来偏高的水平，伦敦锡库存偏低，而LME+SHFE锡锭库存处于近几年偏中等的水平。

风险因素：缅甸矿供应、银漫锡矿恢复不确定。