安信证券-露天煤业-002128-一季度业绩稳健上涨，新能源装机占比有望提升-210428

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■事件：2021年4月27日公司发布业绩报告，1）2020年归属于母公司所有者的净利润20.71亿元，同比减少16.04%；营业收入200.74亿元，同比增长4.8%；2）一季度归属于母公司所有者的净利润10.11亿元，同比增长2.91%；营业收入57.86亿元，同比增长17.64%。

点评■减值影响2020年业绩：根据公告测算，2020年四季度公司归母净利润仅为0.12亿元，主要原因在于计提资产减值损失及信用减值损失合计5.95亿元，减值影响2020年业绩释放。

■产销平稳，价格上涨：2020年，公司实现原煤产量4599万吨，同比基本持平；实现商品煤销量4585万吨，同比下降0.49%。

价格方面，公司煤炭销售单价149.3元/吨，同比增6.75%；煤炭单位成本为74.19元/吨，同比增长4.34%，成本优势依然显著；煤炭产品综合毛利率为49.58%，同比升高0.42个百分点。

■发电量稳中有增，毛利率小幅下滑：2020年，公司实现发电量69.22亿度，同比增2.04%，售电量62.28亿度，同比增2.88%，度电收入0.31元，同比下降0.05%。

实现发电成本0.21元/度，同比增5.81%。

最终电力产品毛利率为31.69%，较去年同期下降3.35个百分点。

■电解铝成本下滑，毛利率提升：2020年公司生产电解铝91.36万吨，同比增长2.35%，销售电解铝91.19万吨，同比增长2.16%。

测算吨电解铝收入为12283.06元/吨，同比增长2.06%，吨电解铝成本为9782.95元/吨，同比下降6.5%。

电解铝产品综合毛利率为19.62%，同比提升7.04个百分点。

2020年度霍煤鸿骏净利润为10.03亿元，同比上升118.16%。

■一季度净利润稳中有增，成本抬升明显：一季度归属于母公司所有者的净利润10.11亿元，同比增长2.91%。

一季度公司营业收入57.86亿元，同比增长17.64%，营业成本为34.57亿元，同比增长17.91%，营业成本抬升明显。