东方证券-神州信息-000555-业务结构进一步优化，金融信创空间广阔-210428

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事件：公司发布2021Q1财报，21Q1实现营收20.42亿(-3.8%)，归母净利润0.39亿(+32.7%)，扣非净利润0.35亿(+47.6%)，经营现金流-0.66亿(-9.2%)。

核心观点业务结构持续优化，金融科技聚焦战略顺利推进。

2018年以来，公司战略聚焦金融科技业务。

2020年，金融IT业务收入占比达39.7%，2021Q1金融IT业务增速远超收入整体，达到31.9%，其中，金融软件收入增速达35.57%。

金融行业软服收入4.19亿，同比增长35.57%。

公司在金融IT领域积累已30多年，特别是银行IT核心业务系统、渠道管理系统，已连续多年国内市场份额第一。

我们认为，凭借长期积累的行业经验、品牌影响力，公司有望继续引领银行IT行业，金融IT业务占比有望持续提升。

金融科技浪潮、行业信创战略推进，双重因素提振银行IT行业景气度。

2020疫情进一步强化了线上场景和数字货币体系的推进，移动支付、开放银行、大数据征信、区块链等技术成为金融IT发展的长期趋势。

“十四五”期间，国产化浪潮有望向金融行业推进，从而推动了替代传统集中式架构的需求。

微服务、分布式架构已成为银行IT架构发展的重要方向。

我们认为，国内银行IT行业有望在未来5年维持景气度较高状态。

布局场景金融，积极贡献农业农村数字化。

依靠对金融、税务、农业领域的行业经验和资源积累，公司积极布局场景金融，推动数字化和金融、征信的结合。

2021Q1，公司银农直连项目签约超1亿，同比增长超8倍，签约某国有大行银农直连项目2808万；银税互动平台接入广发银行、重庆富民银行等银行总、分行；数字人民币相关领域服务10余家金融机构。

财务预测与投资建议预测公司2021-2023年EPS为0.59/0.79/0.91元。

据可比公司估值水平调整均值，我们认为公司合理估值为2021年35倍PE，对应21年目标价20.65元，维持买入评级。

风险提示相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险。