开源证券-风华高科-000636-公司信息更新报告：业绩符合预期，子公司奈电拟引入战略投资者-210428

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业绩符合预期，维持“买入”评级。

2020Q1年，公司实现营收11.74亿元，同比+68.1%，实现归母净利润1.86亿元，同比+49.4%，扣非净利润1.79亿元，同比+116.1%。

归母净利润和扣非净利润处于业绩预告中值附近，符合预期。

我们维持之前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为11.10/16.84/24.01亿元，EPS为1.24/1.88/2.68元，当前股价对应PE为23.0/15.2/10.6倍，维持“买入”评级。

产销两旺，经营性业绩有序释放。

2021Q1收入同比+68.1%，主要是受益于电子元器件市场需求旺盛，公司主营产品MLCC、片式电阻、电感产销同比均大幅增长。

收入环比下降16.9%，主要受春节放假及二月工作天数减少影响。

一季度毛利率30.4%，环比增长1.4个百分点，同比大增5.4pcts，主要系行业景气度高，以及高毛利率的MLCC、电阻收入占比提升。

在摆脱诉讼和奈电商誉影响后，公司经营性业绩开始有序释放，2021Q1归母净利润和扣非净利润同环比均出现较大增长。

积极推进扩产项目，资本支出维持高位。

2021Q1在建工程环比大幅增加，从四季度的5.96亿元增长到了12.2亿元，主要系扩产项目厂房建设及购入机器设备增加且暂未验收所致。

一季度资本支出4.37亿元，环比2020Q4的4.52亿元基本持平，继续维持在高位。

存货环比略有提升，从5.08亿元增长到了6.19亿元，主要是原材料备货增加所致。

聚焦主业，子公司奈电拟引入战略投资者。

4月28日，公司公告称，拟通过公开挂牌方式引入战略投资者对全资子公司奈电软性科技增资扩股。

增资完成后，公司持有奈电的股权由100%变更为30%，新引入战略投资者持股70%，奈电将不再纳入公司合并报表范围。

引入战投，对奈电来说通过加大投资、提高经营效益和管控效率，扭转经营局面。

对风华高科来说，有助于聚焦阻容感主业，强化自身在核心主业的核心竞争力。

风险提示：扩产进度低于预期；客户导入进度缓慢、MLCC价格下跌风险。