弘业期货-油脂年报：供应由紧转松，油脂近强远弱-211217

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2021年油脂整体上呈现出剧烈波动、震荡中缓慢上行的走势。

油脂延续2020年牛市，棕榈油领涨三大油脂。

油脂产生剧烈波动的原因主要在于马来西亚棕榈油增产的市场预期与劳动力短缺造成的实际减产之间的矛盾。

USDA供需报告显示2021/22年度全球主要油料如大豆、棕油料的产量增加。

由于产量增幅大于需求增幅，期末库存数据走高，库存消费比上升，三大油脂中豆油和棕油产量同比有所增加，菜油产量大幅下滑，全球植物油消费总量预计继续增加581万吨，产量增幅大于需求增幅，全球植物油库存消费比预计为7.93%，为较低水平。

豆、菜油库存预计走低，棕油库存小幅上涨，油脂供应格局由偏紧转向宽松。

2022年油脂预计是近强远弱的走势格局。

在2022年3月底之前，油脂价格震荡偏强，首要原因是在明年第一季度东南亚棕榈油仍处于减产季，马来西亚棕榈油产量较低支撑油脂价格，第二个原因是明年第一季度阿根廷大豆处于生长阶段，拉尼娜的影响具有不确定性，天气炒作对油脂价格影响较大。

2021年二季度开始，油脂价格预计震荡走弱。

马来西亚劳工紧缺问题得到缓解，拉尼娜给东南亚棕榈产地带去更多降水，棕榈油产量恢复具有较大确定性，马棕油增产打压油脂板块。