太平洋证券-天孚通信-300394-业绩高增长符合预期，打造光通信精密元器件一站式提供商-210427

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事件：公司发布2020年年度报告，实现营业收入8.73亿元，同比增长67.03%;归母净利润2.79亿元，同比增长67.55%，扣非归母净利润2.61亿元，同比增长75.36%。

2021年第一季度，公司实现营业收入2.43亿元，同比增长55.45%;归母净利润7019.7万元，同比增长50.83%，扣非归母净利润6859.7万元，同比增长70.59%。

业绩高增长符合预期，保持高强度研发投入。

得益于全球5G通信网络基础设施建设加速和数据中心持续投资扩容，公司多个产品线增量提效，产能规模和订单金额同比大幅增长，同时并表苏州天孚精密光学与北极光电也带来积极贡献。

公司持续加大研发投入，加大高速光引擎产品布局。

2020年公司研发费用7730万元，同比增长38%，，202,Q1研发费用2184万元，同比上升80%。

高速光引擎项目准确把握时机，将配合下游数通400G光模块放量。

据Lightcounting预测，2020年全球400G数通光模块出货量在70-80万只，2021年将达到200万只。

公司定增计划已经落地，募集资金净额为7.77亿元，此次募集资金用于面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目。

光引擎项目用于400G及以上高速率传统分立式光模块与硅光光模块之中，公司准确把握市场需求，提前布局，能够有效提升公司在高端光器件领域的竞争能力，将成为公司未来增长点。

内生+外延协同发展，打造光通信精密元器件一站式提供商的服务能力。

公司从单一产品线，依靠自身研发和外部并购，发展成十五大产品线和八大解决方案。

多条产品线已经实现规模化量产，营收趋于多元化发展。

2021年公司将全年并表苏州天孚精密与北极光电，进一步丰富公司产品线，推动企业在产能规模、技术研发方面快速发展，提升公司作为光通信精密元器件一站式提供商的服务能力。

风险提示：5G建设进度不及预期；海外疫情影响光模块需求；。