国联证券-TCL科技-000100-业绩高增长，公司迎黄金发展周期-210427

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事件：公司发布2021年一季报，一季度实现营收321.43亿，YoY+133.91%，归母净利润24.04亿，YoY+488.97%；TCL华星实现净利润23.96亿，同比增长25.70亿，QoQ+29.12%，中大尺寸业务净利润环比增长52.96%。

投资要点：Q1单季度业绩高增长，行业高景气下公司有望2021年业绩创新高TCL华星今年仍将保持强劲增长。

深圳T7产线一期将于今年达产，苏州华星光电（t10）以及苏州华显已完成交割，自2021年二季度起开始为公司贡献收入和效益；茂佳国际于二季度纳入公司合并报表范围。

展望全年，随着T7产能的释放与苏州三星线（T10）的整合，公司产能增长超50%。

LCD面板供给集中化，日韩退出+国内整合，行业竞争趋向有序化LGD、三星坚定退出已大幅改善LCD面板供给端产能过剩问题，同时2020年BOE收购中电熊猫、TCL收购苏州三星线也表明行业整合趋势，产能集中替代新增产线将有助于供给端的产能稳定，收窄面板价格的周期性波动，长期行业竞争将有序化，龙头格局确立。

短期驱动IC、玻璃基板等供应链扰动对中小面板线影响更大，龙头供应链可获得更优先级保障。

LCD需求强劲，大尺寸化、多场景应用与新显示技术是主要推动力面板价格连续8月上涨，需求端面板应疫情催生的宅需求仍保持旺盛，下游面板品牌商库存水位处于低位。

未来TV面板尺寸保持每年约1寸的增长，大尺寸化仍是TV面板的面积增长动力，同时商显、智能家居等新场景应用和MiniLED等新显示技术将为面板行业带来新成长空间。

盈利预测预计公司2021-23年净利润103.47、121.10、149.19亿，维持推荐评级。

风险提示价格波动，新技术跟进不及预期，经营不善导致现金流无法覆盖债务。