中信证券-华东医药-000963-2020年一季报点评：业绩基本符合预期，医药创新与医美新品加速推进-210428

《中信证券-华东医药-000963-2020年一季报点评：业绩基本符合预期，医药创新与医美新品加速推进-210428（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-华东医药-000963-2020年一季报点评：业绩基本符合预期，医药创新与医美新品加速推进-210428（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2021Q1业绩基本符合市场预期。

2021Q1公司收入、净利润、扣非净利润88.97亿、7.58亿、6.96亿元，同比+3.47%、-33.90%、-18.80%，其中净利润降幅较大的一部分原因是2020Q1英国子公司Sinclair出让产品区域经销权获得2.90亿元的非经常性损益，而2021Q1无此类事项发生。

公司2021Q1业绩基本符合市场预期。

工业板块受集采和医保降价影响短期业绩承压，有望随着渗透率的提升逐步改善。

2021Q1核心子公司中美华东实现收入30.92亿，同比-14.58%，环比+38.61%，净利润7.30亿元，同比-14.60%、环比+85.30%。

其中中美华东核心产品阿卡波糖（2020年4月开始执行集采价格，2020Q1价格未受集采影响）及百令胶囊（从2021年3月1日起执行医保谈判续约价格，降幅33.8%）的利润下滑是公司影响整体业绩的主要原因。

公司通过差异化市场定位，深耕基层、院外及零售市场，已逐步消化阿卡波糖因第二批集采失标及市场价格调整因素带来的负面影响，收入和利润环比均有明显增长，院外和零售市场占比稳步提升，有望在2021年实现销量的持续增长。

公司阿卡波糖咀嚼片及百令胶囊分别降价38%、33.8%进入2020医保目录，泮托拉唑（体量约10亿元）在第四批集采中标，预计短期内工业板块业绩承压，随着未来医保与集采产品的渗透率不断提升以及新产品陆续上市放量，业绩有望逐步改善。

目前公司工业板块的大品种基本已都纳入集采，预计待集采风险充分释放后，实现轻装上阵。

商业和医美板块逐步恢复，有望随着疫情稳定业绩逐季加速。

公司医药商业和医美业务均呈现稳步回升态势。

2021Q1商业板块收入同比+16.0%，控股子公司华东宁波医美业务同比+63.3%，英国Sinclair公司同比+12.7%。

在海外疫情仍未结束的情形下，Sinclair已呈现恢复态势。

预计随着疫情的缓和，商业和医美板块有望逐季改善。

收购道尔生物75%股权，通过一系列投资并购提升医药研发实力。

公司收购道尔生物75%股权成为其控股股东，道尔生物从事创新抗体药物开发，其1款治疗胃癌、2款治疗II型糖尿病、NASH（非酒精性脂肪肝）等代谢疾病候选药物计划今年内提交IND。

公司自2019年起陆续通过投资、控股、孵化多家国内技术领先的生物科技公司，包括多肽技术平台型企业派金生物、专注免疫疾病的抗体公司荃信生物、拥有ADC链接子与偶联技术的诺灵生物、拥有开发ADC药物毒素原料全产业链的珲达生物以及多抗平台型公司道尔生物。

公司逐步形成医药研发生态圈，大大提升医药研发实力，有望通过整合及充分运用以上平台的综合研发实力研发出创新抗体与多肽类药物，进一步提升工业板块竞争力。