格林大华期货-橡胶早报-210428

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橡胶：【品种观点】以印度为首的亚洲疫情反弹增加市场担忧，叠加天胶下游需求不及预期，胶价短期向上缺乏核心驱动，以宽度震荡为主，中期存在一定下滑预期，谨防冲高回落。

【操作建议】建议橡胶09合约逢高可轻仓布局空单，已有多单谨慎持有。

【利多因素】供应方面，云南产区区域间开割差异较大，东风农场和勐腊县附近上量胶块，橄榄坝附近受白粉病和干旱影响树叶等待重新生长，原料产出较少。

勐腊县附近胶水进浓乳厂和干胶厂价差达到700元/吨左右，浓乳厂在原料争夺中处于强势地位。

版纳最近环保较严，生产浅色胶（如全乳胶）为主，用味道较大的原料胶团生产10号胶基本无法生产。

下游需求方面，当前全钢胎多数工厂开工仍持高位水平，个别山东工厂受环保影响开工不及常规，另有部分工厂存检修预期，预计在4-6天，将对本周整体样本开工形成拖拽。

【利空因素】供应方面，本周和下周全球主产区降雨正常略偏多，全球开割产区原料产出逐渐增多。

泰国南部产区“宋干节”后少量开割，目前降雨正常，原料产出符合市场预期。

原料价格受降雨影响割胶影响小幅上涨。

马来产区产出陆续走高，受去年疫情影响，马来西亚手套订单良好，今年马来西亚政府对橡胶补贴增多，预计今年增产40%以上。

海南产区部分区域4月8日左右，晚一点的4月15日左右开割，近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。

下游需求方面，当前厂家替换需求不畅，整体库存仍将呈现增长态势。

市场方面，全钢胎及半钢胎终端市场需求未见明显好转。

市场竞争激烈，部分代理商库存高位，成本压力下，代理商降价促销行为逐渐显现。

但因下游渠道采买积极性不高，促销效果表现一般。

轮胎开工存在加速回落预期，对天胶采购刚需少量为主。

浓乳下游温州发泡企业目前开工三成左右，成品库存处于高位状态，原料库存大多数厂用到五月中下旬。

【风险因素】关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。