长城国瑞证券-富祥药业-300497-产业链一体化战略稳步推进，CDMO业务发展可期-210427

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事件：公司发布2020年年报及2021年一季报。

2020年，公司实现营业收入14.93亿元，同比增长10.26%；归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比增长4.4%。

2021年一季度，公司实现营业收入3.95亿元，同比增长7.60%；归属于上市公司股东的净利润7,431万元，同比下滑11.34%。

事件点评：◆克服疫情影响，业绩保持稳定增长态势。

受疫情影响医院就诊人数显著下降，药品终端市场销售出现了负增长。

在此背景下，公司科学防疫，克服人员、物流等方面不利因素，保持稳定增长态势。

分季度来看，因疫情发生初期，上半年下游制剂加强原料药备货，二季度公司收入创单季度历史新高，达到4.49亿元，三季度下游制剂厂商因需求不及预期，开始去库存，公司收入环比大幅下降35%，四季度已逐步恢复，但因原料药价格下跌滞后于销量，四季度净利润创年内最低。

从2021年一季度业绩来看，公司收入重回增长。

◆产能扩建稳步推进，子公司经营持续改善。

1）2020年，富祥（大连）获得国家药品监督管理局核准签发的阿加曲班注射液的《药品注册批件》，并已正式投产。

该药已被纳入2019版国家医保目录。

根据米内网数据显示，阿加曲班近年保持快速的增长趋势，2017年、2018年、2019年的国内销售额分别为3.7亿、4.6亿和5.4亿，近三年每年保持了17%以上的增长幅度。

2）2020年，奥通药业900吨巴坦中间体项目已经建成，目前已经开始试产。

届时将为江西祥太他唑巴坦项目提供生产所需的起始物料；奥通药业抗病毒类药物中间体产品试产圆满成功。

3）2020年，江西祥太首个无菌冻干原料药生产设施建成，于2020年完成了各类设备调试和验证/确认工作，并完成了该生产线第一次无菌模拟验证工作，目前已经开始试产；江西祥太200吨他唑巴坦项目已建成。

4）富祥生物医药项目各项建设工作推进顺利，富祥生物医药项目一期生产车间及配套仓库土建封顶等，完成建筑面积合计约11万平米。

目前工艺设备已经陆续进场并正在进行安装就位，项目进展顺利。