天风证券-领益智造-002600-一季度实现稳健增长，全年积极扩大下游市场-210428

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事件：2021年4月28日发布2021年一季度业绩报告，实现营业收入64.27亿元，同比增长19.47%，归母净利润4.63亿元，同比增长613.79%。

点评：持续推荐公司，看好公司往下游模组，次组装与组装业务发展，目前公司在线性马达、无线充电、充电器、软包配件、键盘、散热模组、5G射频器件、结构件等业务均获得进展，同时，终端手机组装方面，与华勤、光弘等厂商成立合资子公司，并收购珠海纬创力工厂，场地、业务团队等准备均落实到位。

同时，多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。

2021年一季度公司实现营业收入64.27亿元，较上年同期增长19.47%，剔除已经处置的帝晶及高科业务的影响，较上年同期增长29.13%；实现归属于母公司所有者的净利润4.63亿元，较上年同期增长613.79%，环比下降43.81%，处于业绩预告上限，若剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响后，较上年同期增长40.09%。

毛利率方面，2021Q1毛利率为18.87%，同比增加1.56pct，环比下降4.19pct，一季度环比下滑主要因春节导致利用率下滑，同时一季度为消费电子淡季。

珠海工厂预计年中投产，重点发力三大方向。

公司年初收购珠海伟创力工厂，预计年中投产。

未来该工厂将专注TWS整机组装和制程，IoT业务的整合，重点发展AR、VR业务的整合。

2021年度坚守主业，积极扩大智能终端与消费电子领域的市场。

2021年度，公司将从三个层次进行拓展延伸，第一，持续提升公司主营业务和产品线在现有成熟客户端的渗透率；第二，围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线，2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破，比如无线充电，公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发，品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等；第三，发挥平台化的优势，全产品线突破新领域。

公司5G通信领域和无源器件领域2020年已经实现量产出货突破，Softgoods收入过亿，医疗器械领域在2020年收购苏州益道后进一步加速布局医疗耗材等产品线。

投资建议：看好公司未来由上游向下游发展渗透2021-2022年归母净利润预计为36.04/50.53亿元，给予目标价17.04元。

维持“买入”评级。

风险提示：下游景气度不及预期、珠海工厂开工不及预期、医疗行业拓展不及预期、汽车电子发展不及预期。