兴业证券-博雅生物-300294-20年采浆量实现正增长，21Q1血液制品恢复良好-210428

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投资要点近日，公司发布2020年年报，报告期内公司实现营业收入26.84亿元，同比下降7.74%；实现归母净利润2.60亿元，同比下降38.97%；实现扣非归母净利润2.49亿元，同比下降39.16%。

同时，公司发布2021年一季报，报告期内公司实现营业收入6.72亿元，同比增长3.29%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长5.04%；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长12.38%。

盈利预测与估值：公司以血制品作为主导业务的同时，积极发展非血制品业务。

公司目前拥有13个单采血浆站，而广东丹霞目前是血制品行业中采浆站最多的企业，拥有25个单采血浆站，预计未来丹霞血浆调拨获批后，公司将有望成为血制品龙头企业之一。

我们调整盈利预测，预计2021-2023年公司EPS分别为0.90元、1.20元、1.50元，对应2021年4月27日收盘价，市盈率分别为37.4倍、28.1倍、22.5倍；维持“审慎增持”评级。

风险提示：采浆量低于预期、血浆调拨进度不及预期、集采药品降价风险。