兴业证券-博瑞医药-688166-持续快速增长，静待新产品落地-210428

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事件：近日，博瑞医药发布2021年一季报。

报告期内，公司实现营业收入1.89亿元，同比增长45.4%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长42.8%；实现扣非归母净利润0.48亿元，同比增长45.6%。

盈利预测与估值：公司坚持高壁垒原料药+制剂，打造产品护城河。

随着公司现有原料药及中间体产品全球销售放量，储备及在研的发酵半合成、多手性、非生物大分子等品种陆续上市，公司原料药业务收入将保持稳步增长。

制剂有望成为公司后续增速最快的业务，磷酸奥司他韦胶囊剂、干混悬剂等多个制剂产品等待获批，公司还将继续积极与海外药企业合作，提供研发生产相关技术支持，以享有合作研发收入及潜在的权益分成。

公司在创新药方面也将继续开疆拓土，立足创新技术未来可期。

我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司EPS分别为0.65元、1.02元、1.46元，对应2021年4月27日收盘价，市盈率分别为60倍、38倍、27倍；维持“审慎增持”评级。

风险提示：产品获批不达预期；产品销售不达预期；宏观经济风险等。