兴业证券-通化东宝-600867-甘精胰岛素放量提速，研发管线布局全面-210428

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投资要点事件：近日，公司发布了2021年一季报。

报告期内，公司实现营业收入8.23亿元，同比增长14.52%；实现归母净利润3.37亿，同比增长21.33%；实现扣非归母净利润3.37亿元，同比增长20.46%。

盈利预测与估值：公司二代胰岛素维持行业龙头地位，随着甘精、门冬等三代胰岛素的陆续上市，有望打开新的成长空间；公司在德谷胰岛素、GLP-1等在研项目上的不断推进，将为后续长期增长提供动力。

考虑糖尿病用药格局竞争加剧及生物类似物集采降价风险，我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023年EPS为0.54、0.65、0.78元，对应4月27日收盘价PE分别为24、19、16倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：胰岛素销售不达预期；胰岛素集采相关风险；新产品研发进展低于预期。