开源证券-派能科技-688063-公司信息更新报告：2020年业绩高增长，户储龙头成长空间广阔-210428

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2020归母净利润同比+90.46%，后续高增长可期公司发布2020年年报，2020年公司实现营收11.2亿元，同比+36.62%；实现归母净利润2.74亿元，同比+90.46%。

此外，公司同时发布2021年一季报，2021Q1实现营收2.58亿元，同比+51.69%；实现归母净利润0.59亿元，同比+43.47%。

随着全球碳减排大趋势和新能源刚性需求兴起，锂电池储能市场空间将迎来高增长。

公司在储能锂电池行业深耕多年，率先卡位全球户用储能市场，将充分抓住行业之势高速增长。

我们维持此前预期，预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.2/9.06/15.87亿元，EPS分别为3.36/5.85/10.25元，当前股价对应PE为46.2/26.5/15.1倍，维持“买入”评级。

500MWh电芯项目投产，优质客户+规模化效应进一步增厚主营毛利公司2020主营业务毛利率为43.52%，同比增长6.49pct，同行业领先。

一方面得益于公司率先卡位海外户用储能市场，深度绑定欧洲第一大储能系统集成商Sonnen、英国最大光伏产品提供商Segen等优质海外客户，持续放量的同时保证了较高的销售单价；另一方面，2020年上半年500MWh软包电芯产能释放，受益于核心部件软包电芯的规模化生产以及良好的费用管理能力，成本进一步下降。

截至2020年年底，公司已拥有1GWh锂电芯产能和1.15GWh电池系统产能，并规划在2024年实现4GWh锂电芯以及5GWh锂电系统产能。

新建智能化生产线有望进一步提高生产效率，为公司成本管理及不断放量提供有效支撑。

电化学储能行业空间广阔，公司有望进入快速成长期当前全球各国碳中和目标明确，可再生能源的大规模发电上网使得电化学储能的必要性越来越强。

我们预计2021-2023年全球锂电池储能新增装机将分别达到42.58/77.32/103.5GWh，年均复合增速56.65%。

公司作为家用储能系统龙头，目前在德国、英国、意大利户储产品市占率分别达到14.4%、21.1%、31.5%，在海外拥有较高的品牌知名度。

随着全球锂电储能需求的不断提升，公司未来有望迎来大规模放量。

风险提示：现有动力或消费电池龙头进军储能领域导致市场竞争加剧、原材料持续涨价导致成本压力、下游储能系统集成商向电池端整合。