国联证券-芯朋微-688508-PMIC国产替代助力公司业绩高增长-210428

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事件：公司发布2021年一季报，公司一季度实现营收1.43亿元，同比增长126%；实现归母净利润2,956万元，同比增长129%；实现扣非净利润2,834万元，同比增长181%。

投资要点：家电、快充、通信基站市场需求旺盛，带动公司相关销售额大幅增加公司一季度营收大幅增长，主因是家电PMIC在大客户上应用品类增加、需求上升，以及快充产品开始放量。

公司家电PMIC在小电器市场占比继续提升，白电市场继20Q3突破后增量明显。

标准电源业务跟随快充市场快速发展，同时针对市场需求不断投入研发，优化客户结构，业务得到快速增长。

PMIC赛道下游需求多样，市场分散且欧美厂商占据多数份额，切入优势细分赛道成为后来者发展路径电源管理芯片广泛应用于家用电器、手机及平板等、工控设备等多领域，受益5G、物联网发展PMIC需求多样化且赛道增长确定。

国内电源管理市场的主要参与者仍主要为欧美企业，占据80%以上市场份额，下游应用场景多样化有助于企业切入自身优势赛道以实现快速增长。

定位国产替代，跟随产业转移公司有望在民用消费领域发力终端消费品的转移导致欧美领先企业无法维持高毛利，转向汽车级、工业级、军品级、宇航级等高性能要求市场，民用消费市场成为国产替代切入点。

公司深耕家电、消费电子等领域，产品性价比优势突出。

盈利预测预计公司2021-2023年净利润为1.40、1.85、2.39亿元，维持增持评级。

风险提示市场需求不及预期；研发进度和产品迭代不及预期；政府补助等政策变动；上游代工产能供应不足，导致公司出货受阻或成本大幅上升。