光大证券-鄂武商A-000501-2021年一季报点评：业绩符合预告，数字化建设提升管理能效 -210428

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公司1Q2021营收同比增长55.10%,实现归母净利润2.67亿元公司公布2021年一季报：1Q2021实现营业收入20.03亿元，同比增长55.10%；实现归母净利润2.67亿元，折合成全面摊薄EPS为0.35元；实现扣非归母净利润2.55亿元。

公司1Q2021综合毛利率上升14.49个百分点，期间费用率下降20.38个百分点1Q2021公司综合毛利率为44.24%，同比上升14.49个百分点。

1Q2021公司期间费用率为24.71%，同比下降20.38个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为20.67%/3.14%/0.90%，同比分别变化-19.44/-0.86/-0.08个百分点。

集团化营销模式初见成效，数字化建设提升管理能效公司报告期内期间费用率下降20.38个百分点，其中销售费用率同比下降19.44个百分点，说明公司开创的“集团化营销”模式初见成效。

该模式由集团统筹指挥、优势实体牵头、各零售企业协同作战，整合优势资源。

同时，通过品牌联动、社群营销拓展打通线下线上渠道，提高营销效果，降低营销成本。

目前公司已经完成管理平台、移动营销平台和超市云POS三大平台数字化升级，且顺利完成换届选举，有利于公司从优化经营管理战略和技术升级两方面提高管理能效，降低管理费用。

公司作为湖北龙头企业，区域竞争优势明显，下属购物中心共计10家，均位于核心商圈位置；超市门店共计69家，覆盖武汉市及多个二级城市。

公司自有物业面积共计约138万平方米，占比67%，自有物业占比较大，受新租赁准则影响较小。

维持盈利预测，维持“增持”评级公司业绩符合4月9日发布的业绩预告（预计公司归母净利润为2.4-2.8亿元）我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元。

公司区域竞争优势明显，且PB处于历史较低位置，维持“增持”评级。

风险提示梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。