平安证券-中南建设-000961-业绩靓丽，财务优化-210428

《平安证券-中南建设-000961-业绩靓丽，财务优化-210428（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-中南建设-000961-业绩靓丽，财务优化-210428（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事项：公司公布2020年年报，全年实现营收786亿元，同比增长9.4%，归母净利润70.8亿元，同比增长70%，对应EPS1.87元，位于此前业绩预告区间中值水平。

公司拟每10股派发现金红利5.56元（含税），当前股价对应股息率7.8%。

平安观点：业绩表现亮眼，未结资源充足。

公司2020年实现营收786亿元，同比增长9.4%，归母净利润70.8亿元，同比增长70%。

利润增速高于营收主要因：1）毛利率同比提升0.5个百分点至17.3%；2）管理效率提升下，期间费用率同比降0.9个百分点至6.6%；3）随着合作项目增多并陆续进入结转期，投资收益同比增加22亿元至42.9亿元；4）公允价值变动收益同比增加2.4亿元至2.9亿元。

期末合同负债1202.9亿元，覆盖近一年营收1.5倍，奠定业绩增长基础。

销售稳健增长，土储资源适中。

公司2020年完成销售额2238.3亿元，同比增长14.2%；销售面积1685.3万平米，同比增长9.4%；销售均价13281元/平米，同比增长4.4%。

销售金额中一二线城市占比41%，同比略有下滑。

期内新开工1357万平米、竣工1349万平米，同比下降3.5%、增长42.6%，完成计划规模的156.7%、93.7%。

2021年计划新开工930万平米，同比下降31.5%，计划竣工面积1251万平米，同比下降7.3%。

期末在建项目规划建面3042万平米，未开工建面1430万平米，可保障未来2年左右开发建设，其中一二线占比36.4%。

拿地强度提升，财务状况优化。

公司全年新增建面1523万平米，同比增长54%，总地价762亿元，同比增长47%；拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为90.4%、34%，较2019年提升26.2个、7.6个百分点。

其中公开方式获取建面占比88%。

新增项目平均楼面价5002元/平米，同比下降4.7%，地价房价比37.7%，同比下降3.6个百分点。

期末净负债率、剔除预收款的资产负债率分别为97.3%、79.8%，较2019年末降71.1个、。