国信证券-思瑞浦-688536-2020年及21Q1财报：信号链领军企业，迎加速成长-210428

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2020归母净利润同比+159%，21Q1同比-28%，略低于市场预期公司2020年实现营收5.66亿元，同比增长87%；归母净利润1.84亿元，同比增长159%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长156%。

主要系信号链产品收入大幅增长，电源产品收入稳步提升。

21Q1实现营收1.67亿元，同比增长31%，环比增长50%；归母净利润0.31亿元，同比下降28%，环比增长48%。

归母净利润同比下降主要系股票激励费用增加支出约0.24亿元，若不考虑激励费用，公司归母净利润同比增长约25%。

20年信号链产品近翻倍增长，21年电源类产品呈现爆发2020年分产品，信号链实现营收5.45亿元，同比增长83%，毛利率为62.50%，同比增加2.69pct，产量达8.34亿颗，同比增长45%。

电源管理类实现营收0.22亿元，同比增长243%，毛利率为29.24%，同比下降11.38pct，产量达1.17亿颗，同比增长183%。

21Q1分产品，信号链营收1.49亿元，同比增长19%，毛利率60.12%。

电源类营收0.19亿元，同比增长652%，毛利率42.37%。

公司多种电源管理产品逐步实现量产，推动电源产品收入有较大幅度增长。

多款重量级新产品研发成功，大客户拓展显现加速公司在多项技术领域均取得了重要突破，例如“高压隔离技术”“高速高精度模拟前端芯片”等有望成为重量级拳头产品。

公司产品型号累计达1200余款，同比增长25%。

同时公司客户累计达3100余家，涵盖通讯、泛工业、光通讯、绿色能源、汽车电子等多个应用领域实现新的客户突破。

信号链芯片行业领先，给予“增持”评级模拟芯片赛道长坡厚雪，且公司为信号链领先企业，预计2021~2023年，净利润2.61/3.46/4.36亿元，对应PE131/99/78倍，给予“增持”评级。

风险提示：公司研发进展不及预期；新产品投入加大导致盈利能力下。