光大证券-科华数据-002335-2020年报及21年一季报点评：IDC稳定增长，业绩快速释放-210428

《光大证券-科华数据-002335-2020年报及21年一季报点评：IDC稳定增长，业绩快速释放-210428（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-科华数据-002335-2020年报及21年一季报点评：IDC稳定增长，业绩快速释放-210428（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年报，全年实现营业收入42亿元，同比增长7.7%；归属于母公司股东净利润3.8亿元，同比增长84%；符合预期。

同时公告2021年一季报收入9.7亿元，同比增长42%；归母净利润0.96亿元，同比增长228%，与前期预告一致，符合预期。

20年利润快速释放。

公司18~19年业绩受商誉减值负面影响，分别计提了商誉减值损失1.17/0.79亿元，20年商誉减值损失为0，同时叠加主营利润释放，带动业绩高增长。

数据中心业务稳定增长。

受益于疫情，云计算行业景气度上升。

按公司调整后口径数据，公司2020年数据中心行业收入25亿元，同比增长28%，毛利率提升4.27pct，其中IDC服务收入11.4亿元，同比增长31%，毛利率下降3.25pct。

数据中心产品及集成产品收入13.6亿元，同比下降4%，毛利率提升8.36pct。

公司数据中心产品及整体解决方案包括模块化UPS电源、动环监控系统、模块化数据中心、集装箱数据中心等产品及系统解决方案服务，未来2年国内IDC大厂扩容速度迅速，建设需求旺盛，预计该业务将保持稳定增长。

高端电源领跑本土品牌，受益于新基建。

公司智慧电能产品及系统服务主要包括UPS电源、EPS电源、高压直流电源、核级UPS电源、动环监控、电源配套产品及系统解决方案服务等。

公司深耕电力能源管理领域，UPS国产品牌居首位。

2020年，公司智慧电能业务在金融、通信、公共、轨道交通、工业、核电等领域均取得了明显增长，智慧电能产品实现收入8亿元，同比增28%，毛利率下降6pct。

新能源业务基本稳定。

公司新能源业务包括储能、光伏等可再生能源应用领域，主要产品包含光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及相应配套系统解决方案服务。

公司储能装机量超过1.1GW，连续六年入选全球新能源企业。

2020年公司新能源产品实现收入4.8亿元，同比基本持平，毛利率下降5pct。

下调至“增持”评级：维持21~22年净利润预测3.5/3.7亿元，预测23年净利润4.1亿元，但考虑到国内IDC企业未来机柜扩张计划规模较大，且行业新进入者亦较多，未来2年内存在机柜短期过剩导致的上架率低于预期的风险，下调至“增持”评级。

风险提示：IDC建设高峰回落的风险、商誉减值风险、IDC机柜租金及上架率不达预期风险。