华安证券-新和成-002001-项目建设稳步推进，员工持股彰显发展信心-210428

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事件描述4月28日，公司发布2021年一季度报告。

据公告，2021年一季度公司实现营收37.4亿元，同比增长42.6%；归母净利润11.4亿元，同比增长26.3%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.9亿元，同比增长24.0%。

年产25万吨蛋氨酸项目部分已正式投产并产生效益。

2020年10月15日，年产25万吨蛋氨酸项目其中10万吨装置经过前期调试、试运行，生产线已正式投产，截止2020年12月31日，已产生3322.83万元效益。

剩余的15万吨装置按计划进行，总体进程可控。

该项目为公司2017年募投项目，募投金额总计48.7亿元，主要采用公司通过自主研发形成的蛋氨酸生产工艺，以天然气、丙烯、甲醇、硫磺、液氨等为原料，采用海因合成法生产蛋氨酸。

项目建设期预计为4年，建成后预计税后内部收益率14.76%，税后投资回收期9.64年（含建设期4年）。

黑龙江发酵项目工程稳步推进，一期已正式投产。

2020年10月15日，黑龙江发酵项目一期工程已正式投产。

该项目为公司子公司黑龙江新和成生物科技有限公司的投资项目，项目建成后将每年新增叶红素、己糖酸、淀粉乳折纯、葡萄糖折纯、山梨醇（含量70%）等产品，公司将进一步巩固精细化工产品领域的龙头地位。

根据公司2018年的测算，项目达产达效后，将为公司带来约20亿元营业收入，约7.08亿元利税，项目投资回收期（税后,含建设期）预计为7.80年，项目内部收益率（税后）约为14.03%。

第三期员工持股计划完成股票购买完成彰显公司发展决心2021年2月27日，公司公告截至2月26日，公司第三期员工持股计划通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计844.3股，占公司总股本的0.39%，成交金额为3.04亿元，成交均价约为35.97元/股。

本员工持股计划实际认购份额与股东大会审议通过的拟认购份额不存在差异。

公司第三期员工持股计划经2020年11月11日的2020年第二次临时股东大会审议通过，本期员工持股计划由公司自行管理，通过二级市场购买的方式取得并持有本公司股票，资金总额不超过3.06亿元，存续期不超过24个月。

资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式，出资额不超过1.53亿元，并按1：1的比例进行配资不超过1.53亿元（控股股东借款）。

投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.14、51.87、57.84亿元，同比增速为23.9%、17.5%、11.5%。

对应PE分别为19.11、16.27和14.59倍，维持“买入”评级。

风险提示新进入者带来竞争格局恶化的风险；项目建设不及预期；原材料价格上涨；产品价格大幅下跌；下游需求不及预期。