西南证券-蔚蓝锂芯-002245-单季度盈利创新高，提价确保未来持续高增长-210428

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业绩总结：公司公告2021年第一季度实现营收14.63亿元，同比增长115%，归母净利润1.60亿元，同比增长1509%，环比增长56%，扣非净利润1.51亿元，环比增长68%。

报告期内，公司各项业务经营状况良好，锂电池业务继续保持四季度的良好态势，整体处于满产满销状态，是公司利润的最大贡献来源。

一季度锂电池业务继续发力，二季度产品提价确保未来业绩高增长。

公司一季度业绩快速增长，主要受益于工具锂电池业务的持续放量，公司一季度电池销量环比仍有上升，今年全年预计保持满产满销状态。

我们认为，今明两年工具锂电行业供需情况偏紧，叠加公司产能放量，并且公司向下游传导上游原材料涨价顺畅，二季度公司产品将逐步提价，未来公司业绩仍将延续高速增长。

工具锂电池突破下游客户，产能利用率提升。

公司是国内唯一进入全球前四电动工具公司供应链的锂电池供应商。

2018年开始，锂电池业务开始战略调整，从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。

公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗，将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能。

目前，工具锂电池下游需求旺盛，供给不足。

并且全球工具锂电市场国外企业仍占比超过5成，国产替代趋势明显。

公司新增产能将得到充分发挥。

预计，2021年公司锂电池业务贡献4-5亿元利润。

LED今年实现扭亏。

公司对LED业务进行了战略调整，通过技术提升单品的附加值，持续进行产品结构优化与客户结构调整，转向高光效、背光、植物照明等领域。

行业整体出现了底部向上好转趋势，预计公司2021年LED业务将实现扭亏，完成5000万净利润目标。

盈利预测与投资建议。

公司在锂电池及LED业务战略调整初见成效，工具锂电池行业前景乐观，公司产能加速扩张。

LED行业出现底部反转迹象，公司经营持续改善。

加之金属物流业务提供稳定现金流支持。

未来三年公司总收入复合增长率为46%，归母净利润复合增长率为62%。

我们给予公司2021年28倍PE，目标价15.00元，维持“买入”评级。

风险提示：锂电池产能扩张速度不及预期；上游原材料价格继续暴涨，。