方正证券-金海高科-603311-产品升级带动业绩增长，静待多领域需求释放-210428

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事件描述：公司2021年一季度实现营业收入1.95亿元，同比增长19.22%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长15.45%。

事件点评：产品升级带动业绩增长。

新冠疫情爆发后，社会对于健康空气的过滤需求提升，公司依托近三十年在过滤材料领域的积累，加快对抗病毒抗菌以及多功能过滤材料的研发，推出抗病毒效率大于99%的新型过滤材料，实现产品升级。

2021年一季度，具有抗病毒等功能的高端过滤材料对传统产品替代需求继续提升，应用范围不断拓展，带动公司一季度营收实现较快增长。

毛利率、净利率基本平稳，销售费用率下降。

2021年一季度，公司毛利率为34.62%，同比上升0.24pct；净利率为16.09%，同比下降0.53pct，基本平稳。

由于会计准则变更影响，公司将运输费调整至合同履约成本，导致销售费用同比减少0.03亿元至0.06亿元，销售费用率同比下降2.45pct至3.18%。

由于熔喷布需求下降，预收款减少，同时固定资产投入增加，公司经营性净现金流同比下降0.32亿元至0.03亿元，与2019Q1基本持平。

五大事业部齐发力，静待多领域需求释放。

公司推进设立家电、大健康、大消费、移动交通、先进材料五大事业部。

在高端过滤材料需求提升背景下，终端产品应用范围有望继续拓展，带动多领域需求释放。

投资评级与估值：我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.11/1.31/1.58亿元，对应PE为22/18/15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游行业景气度波动风险；原材料价格波动风险；新产品市场拓展进度不及预期；疫情反复风险。