国海证券-派克新材-605123-事件点评：航空航天锻件业务高增长，有望持续受益于行业高景气-210428

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事件：公司发布2020年度报告，实现营业收入10.28亿元，同比增长16.21%；归母净利润1.67亿元，同比增长2.86%；扣除归母净利润1.50亿元，同比增长5.16%。

公司发布2021年第一季度报告，期内实现营业收入3.26亿元，同比增长100.44%；归母净利润0.56亿元，同比增长134.06%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长127.89%。

投资要点：产品产销量大幅提升，航空航天锻件业务高增长。

2020年公司主营业务快速发展，产品产销量大幅提升，锻件产品全年共生产（6.40万吨，+59.97%），销售（6.25万吨，+53.16%）。

分业务来看，航空航天锻件实现收入（3.29亿元，+47.72%），主要是航空产品增长较多；由于核电产品增长，电力锻件实现收入（2.54亿元，+72.57%）；石化锻件实现收入（2.65亿元，-4.43%）；其他锻件实现收入（0.90亿元，-42.06%），主要为船舶产品下降所致。

2021Q1，航空航天业务保持高增长态势，带动单季度整体营收同比增长100.44%。

航空发动机和导弹核心配套供应商，有望持续受益于“十四五”航空航天等领域的高景气。

2020年公司航空航天业务收入占比35.02%，毛利占比49.27%，是公司第一大利润来源。

作为国内航空航天等高端领域环形锻件龙头企业，公司具有较强的装备、工艺和技术优势，产品覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机、多个型号运载火箭和导弹等，有望持续受益于十四五”期间航空航天等领域的高景气。

加强国产替代等高端产品市场开拓，民品有望保持较快发展。

公司持续加强产品研发和市场开拓，在重点发展军品业务的同时，民用领域积极向高端产品市场开拓。

公司积极参与四代核电产品研发，实现部分关键组件的国产化批量供货；公司抓住机遇积极融入全球民用航空产业链，已分别与罗罗和GE航空签订了11年和5年的长协，首次将钛合金风扇机匣的生产转移到中国市场，目前正与罗罗公司确认首批订单具体信息等。

随着公司积极向高端产品市场开拓，民品有望保持较快发展。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。

预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.55亿元、3.68亿元及4.91亿元，对应EPS分别为2.36元、3.40元及4.55元，对应当前股价PE分别为30倍、21倍及15倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：1）军品订单波动的风险；2）核电行业发展不及预期的风险；3）国际民用航空业务进展不及预期；4）系统性风险。