开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：2021Q1业绩超预期，智能视频芯片收入大幅提升-210429

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2021Q1业绩超预期，剔除摊销影响后单季度利润达到1.54亿元根据公司2021年一季报，2021Q1公司实现营业收入10.68亿元，同比增长1773.82%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长864.45%；实现扣非归母净利润1.17亿元。

同时，2021Q1公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，其折旧与摊销等对公司报告期损益的影响金额合计为1875万元；其因收购ISSI形成的无形资产和固定资产增值摊销在报告期内对其利润的影响金额为1499万元。

因此，若剔除摊销影响后，公司2021Q1实现归母净利润为1.54亿元，整体超预期。

我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.06（+0.97）/9.49（+1.43）/13.17（2.40）亿元，对应EPS1.29/2.02/2.81元，当前股价对应2021-2023年PE为47.2/30.1/21.7倍，维持“买入”评级。

2021Q1本部产品线收入规模大幅提升，产品高竞争力下高增长有望延续2021Q1公司微处理器芯片实现营业收入4347.65万元，同比增长89.98%；智能视频芯片实现营收收入17266.53万元，同比增长449.35%。

分别来看，微处理器芯片方面，公司正持续XBurst2CPU核的优化工作，并继续推进RISC-VCPU核的研发，进一步提升在神经网络处理器等领域的技术领先性。

智能视频芯片方面，公司充分受益于自身产品竞争力提升以及下游需求的大幅增长，整体实现大幅增长。

同时，当前智能视频芯片下游需求依旧强劲，公司亦在积极加强与上游供应商的沟通与协调，以保障下游客户需求，未来有望保持高增长趋势。

汽车智能化趋势下，公司加码高性能车载芯片研发，注入长期增长动力在汽车智能化发展趋势下，高带宽高容量的车载存储芯片需求将逐步提升，对此公司目前正逐步积累高容量、高性能、高密度和低功耗方面的技术开发能力，持续推进新产品的工程验证和客户送样，为未来高性能存储芯片批量上车奠定基础。

同时，公司此前发布定增预案，拟投入合计4.12亿元用于车载LED照明、车载ISP系列芯片研发与产业化项目，将进一步丰富车规级芯片产品矩阵，为公司在车载芯片领域注入持续的增长动力。

风险提示：食品安全风险，市场竞争加剧，产能扩充不达预期等风险。