国海证券-科达制造-600499-事件点评：聚焦主业初见成效，蓝科锂业量价齐升-210429

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事件：公司4月27日晚公告：1）2020年报：报告期内，公司实现营收73.90亿元，同比增长15.06%，实现归属净利润2.84亿元，同比增长138.39%，实现扣非后的归属净利润3299.38万元，同比下降50.12%，同时拟每10股派发现金红利1元；2）2021一季报：报告期内，公司实现营收21.12亿元，同比增长65.91%，实现归属净利润1.91亿元，同比增长526.95%，实现扣非后的归属净利润1.78亿元，同比增长1137.31%。

对此，我们点评如下：投资要点：2020年建筑陶瓷和建材机械表现亮眼，环保和新材料业务拖累公司公司2020年净利润处于此前业绩预增公告区间内，符合市场预期。

业绩波动主要源于：1）转让陶瓷科技51%股权确认投资收益3.19亿元；2）政府补助0.99亿元；3）科行环保因诉讼确认当期损益-0.99亿元；4）计提减值准备5895.5万元。

分业务来看：1）陶瓷机械实现营收37.59亿元，同比增长29.44%，主要由于岩板需求带动陶瓷机械增长，但因为钢材等原材料价格上涨使得陶机业务毛利率下降2.23pct至22.43%；2）建筑陶瓷实现营收17.89亿元，同比增长68.63%，受益于疫情进口受阻，建筑陶瓷业务毛利率提升3pct至38.43%，表现较为亮眼。

3）环保业务中的科行环保受疫情以及诉讼影响，2020年亏损2.45亿元；4）科达新材料实现营收4.35亿元，同比下滑6.77%，2020年亏损5194万元。

环保和新材料业务拖累公司业绩。

公司综合毛利率23.10%，同比下滑0.1pct。

公司的期间费用率为19.52%，同比提高0.44pct，主要由于公司加大研发投入，使得研发费用率提高1.68pct至4.27%的缘故。

经营活动现金流净额为11.84亿元，与去年同期的5.94亿元相比，现金流大幅改善。