华融证券-一季度宏观分析报告：经济持续恢复，政策向常态回归-210427

《华融证券-一季度宏观分析报告：经济持续恢复，政策向常态回归-210427（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华融证券-一季度宏观分析报告：经济持续恢复，政策向常态回归-210427（29页）.pdf（29页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一季度，世界经济形势错综复杂，中国经济持续恢复，GDP同比增速大幅走高，但环比增速放缓，宏观政策向常态回归。

一季度市场流动性紧张，但二季度将有所转松。

世界经济继续复苏，形势错综复杂一季度，美国拜登政府上台，继续经济刺激政策，继续对华遏制政策，世界经济继续复苏，国际环境日趋复杂、不稳定性不确定性增加。

一季度经济环比增长放缓受疫情反复影响，一季度服务业复苏受阻，GDP环比增长放缓。

特别是3月，工业生产快速向常态回归，增速比1-2月大幅回落。

价格普涨，大宗商品通胀预期升温新冠疫情暴发后，主要经济体力推经济刺激和经济救助，在经济恢复的同时，各种价格普遍上涨，大宗商品和商品房价格尤其明显。

政策逐渐向常态化回归3月人民币新增信贷和社会融资规模双双低于上年同期，去年出台的应对疫情的阶段性减税降费政策分类调整、有序退出，货币政策和财政政策逐步向常态化回归。

二季度市场流动性总体偏紧，但比一季度宽松受基数影响，二季度GDP增速将大幅回落，而广义货币增速相对稳定，二季度市场流动性相比2020年同期偏紧，但比一季度宽松。

风险提示1、地缘政治变化超预期。

2、政策退出力度超预期。

3、疫情发展超预期。