兴业证券-九洲药业-603456-CDMO带动高增长，一季度超预期-210428

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近日，九洲药业发布＃2020年报，报告期内，公司实现营业收入26.47亿元，同比增长31.26%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长60.05%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比增长+41.55%。

近日，九洲药业发布2021年一季报，公司实现营业收入8.56亿元，同比增长118.66%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长+190.92%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长+211.31%。

盈利预测：公司持续深耕CDMO业务，随着重磅产品商业化阶段的放量，以及各项先进技术平台的升级，公司市场竞争优势得到进一步释放。

我们更新盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为0.73元、0.99元和1.30元，对应2021年04月28日收盘价的市盈率分别为60X、44X和34X，给予“审慎增持”评级。

风险提示：大客户波动风险；政策变化风险；市场竞争风险；环保安全风险。