银河证券-恒生电子-600570-新会计准则影响短期财务表现，持续看好公司长期成长价值-210427

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事件2021年4月26日晚，公司发布2020年年报，报告期内实现营收41.73亿元，同比增长7.77%；归母净利润13.22亿元，同比减少6.65%；扣非归母净利润7.34亿元，同比减少17.56%，维持“推荐”评级。

新会计准则影响公司短期业绩表现，多项指标验证公司具备长期成长价值。

公司报告期内扣非归母净利润同比下降17.56%，业绩下滑的根本原因是公司执行新收入准则，由原来的“完工百分比法”调整为在客户“取得相关商品控制权时点”确认收入，公司系统、平台类项目受到会计准则调整的影响较大，延迟报告期内公司业务收入确认。

此外，公司因去年区域性疫情因素的影响，对业务推广、项目实施和项目交付等方面受到影响。

同时，公司在报告期内因审慎性原则计提较大规模资产减值，公司资产减值损失由2019年的0.15亿元上升到2020年的2.39亿元。

但公司多项指标显示，公司业务基本面并未发生较大变化，具备长期增长潜力：（1）公司合同负债2020年末为31.07亿元，较调整报告后同比增长25.9%，公司下游订单数量保持高速增长；（2）经营性现金流净额达到13.98亿元，同比增长30.55%，经营性现金流流入53.30亿元，为最高水平，公司经营活动和基本面保持良好。

资管、零售仍为公司主要收入来源，深耕产品研发，提升公司技术水平。

报告期内，公司继续推动“六横六纵”业务结构，收入结构方面，大零售和大资管业务仍为公司收入主要来源，分别实现收入15.10亿元和12.20亿元，分别同比增长2.61%和10.04%，占收入比重分别为36.18%和29.24%。

多项产品技术保持行业领先水平，包括核心交易系统、投资管理系统、综合理财系统和相关领域TA系统，同时公司依旧深耕产品体系，拉近与国际领先金融科技巨头差距，在IDCFintechRankings100中，公司排名40位。

除此之外，公司不断加强技术研发投入，在数据业务、财富资管云等业务收入取得了较快增长。

加强产业生态战略布局，提升公司产业的国际化水平。

公司不断加强产业整合，报告期内，公司并购安正软件，整合原有数据中台；控股金纳软件，整合公司交易系统，强化算法领域；并购保泰保险，业务切入保险IT领域。

同时公司持续推进金融科技生态领域布局，与细分产业内具有优势的创业企业达成产业生态。

同时公司加强国际化布局，与Finastra公司签署战略合作协议，以FusionInvest软件为基础，通过消化吸收后进一步开发适合国内金融机构、业务和技术架构更匹配的自主知识产权系统。