安信证券-迈瑞医疗-300760-年报业绩符合预期，一季报利润端略超预期，医疗器械领导者英姿勃发-210429

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■公司发布2020年报，业绩符合预期。

2020年全年，公司实现营业收入210.26亿元，同比增长27.00%；归母净利润66.58亿元，同比增长42.24%；扣非归母净利润65.40亿元，同比增长41.70%。

单四季度来看，公司实现营业收入49.62亿元，同比增长18.81%；归母净利润12.95亿元，同比增长28.24%；扣非归母净利润12.75亿元，同比增长28.55%。

公司业绩持续增长主要受益于新冠疫情拉动生命信息与支持业务加速增长、医疗新基建加速医疗器械市场扩容以及公司在研发、生产、营销等方面积累的竞争优势进一步凸显。

成本与费用结构方面，2020年公司实现毛利率65.0%，同比下降0.3pct；净利率31.7%，同比提升3.4pct，主要原因为期间费用率下降，其中：销售费用率17.2%，同比下降4.6pct；管理费用率（不包含研发费用）4.3%，同比下降0.4pct；研发费用率8.9%，同比基本持平；财务费用率-0.29%，同比提升2.2pct，主要系汇兑损益变化所致。

■公司发布2021年一季报，利润端略超预期。

2021Q1，公司实现营收57.81亿元，同比增长21.93%；归母净利润17.15亿元，同比增长30.59%；扣非归母净利润16.96亿元，同比增长35.35%。

公司2021Q1业绩持续增长主要受益于：（1）国内疫情控制良好，医院采购逐步回暖，常规诊疗活动、体检、择期手术量显著恢复，使得国内常规试剂需求明显复苏，体外诊断业务实现强劲增长；（2）在国际疫情持续反复的情况下，疫情相关产品如呼吸机、监护仪、输注泵等需求依然旺盛。

成本与费用结构方面，2021Q1，公司实现毛利率65.0%，同比提升0.5pct；净利率29.7%，同比提升2.0pct，主要系公司通过加强内部经营效率的管理，销售费用率从20.0%进一步优化至16.5%（-3.5pct）；管理费用率（不包含研发费用）5.6%，同比下降0.1pct；研发费用率10.2%，同比基本持平；财务费用率0.6%，同比提升1.6pct，主要系汇兑损益变化所致。