宏源期货-铜锌日报：海外锌矿再现扰动，金属情绪整体回暖-211125

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铜隔夜铜价震荡上行。

全球低库存仍是当下铜价的主要支撑，国内社库+保税区库存续创三年新低，但铜价反弹后国内升水持续回落。

LME铜库存维持低位，期货back维持结构。

低库存下的强现实是短期主要利好，商品市场整体回温也助长多头情绪，但需警惕价格上涨及高升水对下游的负反馈和美元指数持续上行的压力，价格上行空间将会受限，中期维持弱趋势的观点不变，铜预计将在高升水和价格滞涨中磨顶。

锌昨日Boliden宣布位于爱尔兰的Tara锌矿因水灾停产，产量约13万金属吨/年，锌价小幅走高。

本周嘉能可二度宣布减产叠加北溪二号的再度搁置，使得海外供应再度成为短期热点。

国内基本面矛盾相对有限，供给侧投复产与减产同步进行，消费短期运行平稳，库存低位震荡。

低库存背景下的海外供应扰动支撑锌价，但缺乏国内配合以及美元持续上行的压力下，锌的上行空间受限，沪锌2.4w关口体现阻力，短期或呈现高位震荡格局。