开源证券-晨光文具-603899-公司信息更新报告：传统业务增速和盈利能力稳定，新业务快速扩张-210428

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2021Q1传统业务增速和盈利能力稳定，新业务快速扩张，维持“买入”评级2021Q1公司收入38.12亿元（+83.0%），归母净利润3.28亿元（+42.5%），扣非归母净利润2.95亿元（+69.5%），分别相较2019Q1增长61.8%、26.6%和26.6%。

公司传统业务稳健增长，新业务快速扩张，维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润15.20/18.73/22.80亿元，对应EPS为1.64/2.02/2.46元，当前股价对应PE为56.2/45.6/37.4倍，继续看好公司长期发展，维持“买入”评级。

分品类看：相较2019Q1，办公文具和其他产品增速相对较快2020年，书写工具收入6.7亿元（+57.3%），学生文具收入7.7亿元（+43.7%），办公文具收入7.9亿元（+57.1%），其他产品收入1.16亿元（+157.3%），相较2019Q1分别约增长18.6%、29.8%、48.2%和124.4%。

办公文具增速较快，可以看到公司疫情期间依靠服务和充足备货取得的市占率提升趋势仍在延续。

书写工具和学生文具增速相对较慢我们认为主要系校边店仍处于恢复过程中，但趋势已经明显向好。

其他产品快速增长，我们认为主要系零售大店等业务快速增长。

分业务：传统业务稳健增长，晨光科力普和零售大店快速增长2021Q1，传统业务（含安硕和晨光科技）收入21.0亿元（+47.2%），晨光科力普收入14.7亿元（+161.1%），九木杂物社收入2.21亿元（+174.3%），生活馆收入0.22亿元（+43.8%）。

传统业务（含安硕和晨光科技）、晨光科力普和零售大店收入分别相较2019Q1分别增长约29.3%、136.6%和121.1%，新业务快速扩张。