东吴证券-通信行业点评报告：中国电信Q1业绩持续提升，运营商数字化转型持续推进-210429

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事件：4月28日中国电信发布Q1主要运营数据，实现营收1068.73亿元，同比+12.7%，EBITDA为310.52亿元，同比+3.0%，股东应占利润为64.41亿元，同比+10.6%。

ARPU企稳回升，经营态势向好：随着移动用户市场不断拓展，5G业务持续快速渗透，截至3月31日，中国电信5G套餐用户总数达到1.11亿户，较20年年末净增0.25亿户，5G渗透率达到31.22%，较2020年（24.64%）提升6.58pp，客户结构持续优化；从流量来看，手机上网总流量同比+43.9%，流量业务保持稳定增长；移动用户ARPU值为45.6元，同比+2.7%，较2020年（44.1元）实现企稳回升。

公司表示未来将持续深化改革，全力推动发行A股上市计划，同时强化科技创新，以增强可持续发展的能力。

紧抓数字化转型机遇，运营商加快数字化转型战略布局：当下数字经济蓬勃发展，立足于新的发展阶段，三大运营商相继提出数字化发展战略。

其中，中国移动基于“5G+云”双引擎驱动，聚焦云网融合一体化发展；中国联通不断整合云、大、物、智、安、链能力，提升产业互联网收入体量和质量；中国电信按照其“2+4+31+X+O”的总体布局，加快天翼云和IDC建设，融合5G、云等新兴信息技术，持续构建数字化平台，积极赋能内外部数字化转型。

电信改革持续推动下，产业数字化转型业务取得快速发展，一季度电信产业数字化收入加速增长达238.72亿元，同比增长13.4%。

5G持续稳步推进，持续看好运营商以及主设备商等环节投资机会：根据三大运营商年报推介材料，2021年三大运营商资本开支合计为3406亿元，其中5G资本开支为1847亿元，同比+5%，我们认为当前仍处于运营商基站建设的高峰阶段，相关5G投建的力度仍将继续保持，因此我们持续看好下游的主设备商、光模块以及IDC等硬件及设备板块等相关板块投资机会。

建议关注的标的：运营商：中国电信、中国移动，中国联通（A/H）；设备商：中兴通讯；光模块：天孚通信、中际旭创；服务器：浪潮信息；IDC：宝信软件、数据港、佳力图、英维克、城地股份等；风险提示：5G产业进度不及预期；5G网建进度不及预期。