国元证券-2021年5月金股组合及投资逻辑（2021年第4期）-210429

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A股策略：合理估值的消费和医药股可能成为下阶段的关注点。

历史经验来看，当信贷刺激慢慢消失，后周期商品价格上行开始压制需求之后，会有一个复苏的顶点。

而当这个顶点过去之后，必选消费往往跑赢可选消费。

这是投资者在未来一段时间可以考虑的投资逻辑。

而复苏的顶点何时出现就非常难以判断。

按照历史经验，中国自己的信贷脉冲领先自己的经济8-12个月，那么考虑到去年10-11月信贷脉冲已经见顶，可能的复苏高点也就会出现在未来1-2个季度。

有鉴于此我们建议当下配置可选消费+周期品。

农产品由于两者兼得的属性可能成为最为获益的标的。

投资策略：均衡配置可选消费+周期类通胀资产风险提示：货币政策超预期，经济增速超预期。