东兴证券-五月金股汇-210428

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摘要：4月市场震荡上行。

主要指数中创业板指/上证综指/沪深300分别涨8.25%/0.02%/0.84%；上涨的行业主要集中在钢铁/医药/有色/电子/食品饮料，涨幅分别为9.06%/8.75%/8.38%/6.75%/5.87%；下跌的行业主要集中在电力及公用事业/建筑/非银金融/交通运输/银行，跌幅分别为-8.66%/-5.13%/-4.99%/-3.50%/-2.62%。

宏观基本面整体向好，经济复苏回落是必然但不是现在。

一季度金融、经济数据同环比基本呈上行态势，印证我们在2021年1月报告《抱团的起点与终点》中“当前的经济环境处于2020年新冠疫情之后的复苏阶段”观点。

信用周期下行大环境下，经济增速见顶回落是必然现象。

2020年高增速不能维持是市场共识，但从金融数据领先性来看，至少二季度经济数据难现颓势，复苏延续趋势未完，企业盈利回升具备宏观大环境支撑，下阶段应优选业绩具备长期支撑、可持续的个股。

行业配置角度推荐三条逻辑主线。

1）PPI上行的涨价逻辑催化下受益的资源品：铜、铝、铁矿石、长材、板材。

2021年4月9日3月PPI数据发布，PPI当月同比达到4.4%，远超市场预期。

铜、铝、铁矿石、长材、板材等资源品或受益于PPI上行。

2）具备实际盈利能力和业绩支撑，一季度以来2021年预测净利润大幅上调的行业：有色（稀土、铝）、钢铁（铁矿石、板材）、化工等。

2020年Q4末至今，全部A股中有50.81%的公司上调了2021年预测净利润，整体上调幅度6.15%，经济复苏周期中景气度持续上行的制造业表现最为突出，盈利预测上调超30%的细分领域集中在有色（稀土、铝）、钢铁（铁矿石、板材）、化工等行业。

3）关注即将召开的政治局会议，会议可能会重点提及“碳中和”。

2020年末中央政治局会议和中央经济工作会议着重强调“产业链自主可控”、“扩大内需”和“碳中和”，2021年以来多项“碳中和”具体政策密集落地，4月政治局会议可能会就其中部分子领域进行重点强调，预计“碳中和”部分子领域或仍是本次会议强调重点。

同时，五一旅游、酒店、交通或迎爆发性复苏，关注线下消费投资机会。

风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。