国投安信期货-生猪日报-210423

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　　【综合观点】
　　现货:短期，疫情缓和，前期封场压栏肥猪集中出栏，出栏量未见拐点，天气转暖，节后肥猪需求有限，屠企压价严重。20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级、体重较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。截至4月22日，150kg以上出栏占比为21.11%，仍处高位。此外，预计全国均价在大集团合同养殖成本20元/公斤得到有效支撑。短期现货反弹难以持续，下探空间亦有限,预计现货价格将再次下探，充分消化大肥形成二次底后，才能开启趋势上涨，这一时间点预计出现在5月中下旬。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现，看好5月下旬至8月生猪出栏价走强，高点决定9月价格。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前大肥出净，则利好生猪09合约价格;反之如果大肥在7-8月出栏量仍保持高位，则利空09合约;二次育肥边际收益决定多空风格切换时间点。疫情后消毒1-2月，大集团补栏已经全面展开;散户大范围补栏要首先等待现货反弹，预计5月中下旬有望展开，短期仔猪价格持续下跌。
　　期货:今日大涨不存在基本面变动。如果是交易可能出现的南方梅雨季节导致非瘟二次爆发，那么生猪01合约将明显强于09合约，而非更弱。我们认为今日盘面大涨主要由于09合约缺乏足够流动性，少量投机资金入场做多09合约即可将盘面迅速拉升。涌益数据显示，3月能繁存栏环比增长3.13%，产能对应22年2月出栏;小猪存栏环比增加2.14%，对应21年8月出栏，符合市场预期。长期盘面价格突破前高需要等待(1)现货开启趋势性上涨或(2)仔猪价格大涨或(3)3月、4月母猪料销售数据大幅下降给予证明，短期基本面因素难以证明或证伪，资金情绪主导行情。时间节点看，上述论据将分别于4月底至5月中下旬陆续体现。短线交易建议根据4月23日“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值26536点进行操作。
　　建议:LH2109合约短线空单继续持有，目前价位09合约可以加仓沽空，期待短期盘面下跌至27000点9月外购养殖成本(10%死亡率）附近清仓;多头等待5月现货开启趋势上涨再入场;9-1反套继续持有，期待南方梅雨季节引发的非瘟二次爆发。