国投安信期货-玉米&玉米淀粉周报：贸易库存压力后移至9月，饲用需求回暖，上涨预期即将加速兑现-210427

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●东北深加工累库已可使用至7月份，贸易庠存踩踏现彖被后移而非消失，短多长空:截至4月23日，天下粮仓数据显示，东北35家玉米深加工企业库存达到469.1万吨，周度环比下降0.89%，较19年同期高出29%。

部分东北深加工企业库存已可供消耗至7月底。

随着低趴粮售罄，玉米现贯端供给转为贸易商同深加工直接议价，在产业端看好7-9月价格的前提下，现货价格难以大跌。

但我们认为(1)商业库存替代临储库存带来的现货走强预期将使得现货保持强势的时间较长(至9月)但空间不足(预期高度)(2)东北深加工系库程度远超往年，东北深加工难以在10月新粮下地前承接全部贸易商库存，考虑到整体20/21玉米平衡表的供需盈余，贸易出清带未的踩踏压力目前看只是后移而非消失，我们认为压力将被后移至9月。

●地租大幅.上涨，咸本支撑下，新作价格预计基本街接旧作:21/22年度部.分东北地租成本折潮粮25水巳.上涨至1800元/吨，如果计算化肥、种子、机器成本，预计开秤保本价至少需要1900元/吨。

如果新粮价格成本能顺利街接旧作价格，则可适当延长现货保持强势时间预期。

●5月中下旬生猪存在二次育肥行情至8月，预计玉米饲用需求边际增量明显:当前产业端-致性看好5月-8月生猪价袼出现趋势性上涨，大量企业、散户等待生猪在5月底开启趋势性.上涨。

二次育肥行情一般购买130kg育肥猪并继续育肥至150kg以上，这一阶段料肉比将达到4.2以上(正常全程2.8左右)。

如生猪现货顺利开启趋势性上涨，预计玉米饲用需求边际增量将加逮增加，玉米饲用需求上下游成本传导将极为顺畅，这有利于彼时玉米.现货基于商业库存替代临储库存下的上涨预期兑现。

综合看，4月中下旬，随着地趴粮的售罄、玉米下游需求的回暖，盘面正由交易“基本面压力下，东北三方资金崩盘”再次转向“成本传导、预期兑现逻辑。

”现货端巳经开启趋势性.上涨，但不同于年前临储消失带来的期现资金一致性看涨,5月后新一轮的预期兑现已不会再忽咯诸如小麦替代和非瘟带来的影响，其预期高度将低于年前，贸易库存出清压力将在9月提现。

建议:玉米07、09合约逢低做多，长期多单继续持有,接近前高附近轻仓。