国信证券（香港）-房地产行业双周报：一季度商品房销售创新高，土地市场回暖-210423

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行情回顾本期(2021/04/05-2021/04/18)恒生指数上涨0.11%，同期恒生地产类指数上升2.56%，物业管理行业指数上涨1.05%，恒生地产类指数跑赢恒生指数2.45个百分点，物业管理行业指数跑赢恒生指数0.94个百分点，房地产PE（TTM）为12.7X，物业管理行业PE(TTM)31.6X。

一季度商品房销售创新高2021年1-3月全国商品房累计销售面积3.60亿平方米，同比增长63.83%，销售金额3.84万亿元，同比增长88.45%，较2019年同期分别增长20.7%和41.9%，一季度商品房销售面积与销售金额均创新高。

2021年3月百城住宅月平均价格为15916元/平方米，同比上升4.07%，较上月环比小幅上升0.06个百分点。

本期30大中城市第一周商品房成交面积为383.21万平方米，环比下降6.41%，同比上升58.75%；第二周商品房成交面积为395.80万平方米，环比上升3.29%，同比上升34.07%。

其中，一线城市同比增速分别为25.44%、64.71%，二线城市同比增速分别为100.72%、49.34%，三线城市同比增速为27.31%、-1.86%。

从周数据来看，商品房销售维持较高气景度。

土地市场回暖本期百城土地供应规划建筑面积第一周为1670.01万平方米，环比上升85.02%，同比下滑19.09%；第二周为1831.71万平方米，环比上升9.68%，同比上升102.72%。

其中，一线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为308.71%、-79.44%；二线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-30.41%、204.18%；三线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-24.62%、-4.53%。

土地成交方面，本期百城土地成交面积分别为766.14、478.30万平方米，环比增速为55.65%、-37.57%，土地成交持续走低。

供销比分别2.22、3.17，土地成交溢价率分别为20.58%、34.70%投资建议一季度商品房销售面积与销售金额均创新高，行业基本面表现良好，房地产行业指数近期持续跑赢恒生指数，且获得了明显的正收益。

政策面上，调控仍以“稳地价、稳房价、稳预期”为目标，推动房地产市场平稳健康发展。

我们维持房地产行业“买入”的投资评级，建议关注新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.HK）等公司。

对于物业管理子行业，基于龙头公司的年度业绩的靓丽表现以及未来成长空间的高确定性，维持物业管理子行业“买入”的投资评级，建议关注长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）、建业新生活（9983.HK）等物业管理子行业个股。

风险提示销售数据不及预期；调控政策、融资环境超预期收紧。