方正证券-迈克生物-300463-加码研发产品线丰富亮点突出，大型仪器装机超2000台有望带动业务高增长-210428

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公司近日发布2020年年报和2021年一季报，2020年公司实现营业收入37.04亿元，同比增长14.92%；归母净利润7.94亿元，同比增长51.15%；扣非净利润7.77亿元，同比增长49.88%；向全体股东每10股派发现金红利4.28元（含税）。

2021Q1营收10.7亿元，同比增长106.14%；归母净利润3.13亿元，同比增长314.8%；扣非净利润3.11亿元，同比增长298.37%。

新冠检测业务助力，2020年自主产品营收同比增长52%，对净利润贡献度超80%，2021Q1营收同比增长106%。

受益于新冠检测新业务推出及自主产品放量，公司2020年实现营业收入37.04亿元（yoy+14.92%）。

分业务看，（1）自主产品：2020年18.53亿，同比增长52.40%，占营收比达50.03%，贡献超80%的公司净利润；（2）代理产品：全年营收18.12亿元（yoy-8.19%），毛利率为27.74%，较去年降低7.02pp。

公司不断加强内部经营资金管控，2020年经营性现金流净额为10.94亿元，较去年提升138.09pp，资产负债率为37.07%，较去年降低2.39pp。

2021Q1公司快速恢复常规检测产品销售，新冠检测产品保持高增长，2021Q1实现营收10.7亿元（yoy+106.14%），归母净利润3.13亿元（yoy+314.8%），其中自主产品营收6.82亿元（yoy+278.14%）。

研发&产品端：2020年研发投入2.35亿，同比增长24%，研发团队增至767人，全年新增产品注册证37项，完成化学发光及血液检测平台产品系列化。

公司2020年研发投入2.35亿元（yoy+24.1%），占自产产品营收比率为12.68%，研发团队767人（yoy+43.36%），占员工比为29.2%。

2020全年共计新增产品注册证37项，2020年新增研发项目206项，在研的项目约为202项，现有国内产品注册证440项，其中试剂425项，仪器15项。

公司成功上市全自动化学发光免疫分析仪i1000及全自动血细胞分析仪F800，并迅速取得新型冠状病毒核酸检测及抗体检测试剂盒的注册证书，成为国内首家同时具备新冠核酸检测和抗体检测产品的厂家。

目前公司新冠抗原检测产品已获欧盟准入资格，正在申请海外部分国家的销售许可。

营销端：强化营销网络推动自主产品与代理产品互补协同，自主产品市场在等级医院覆盖率提升，全年免疫仪器等大型仪器装机超2000台，加强海外市场开拓。

公司积极拓展与优质渠道商开展多种合作模式，2020年末已拥有经销商2500余家，全年增加约800家，分销收入增长超过27%。

公司通过代理国外如日立、希森美康、碧迪、雅培、生物梅里埃等知名体外诊断品牌优势产品或与之开展战略合作等方式，使自主产品和代理产品互为补充。

目前自主产品的用户已覆盖全国六千余家各级医院，二级和三级医院产品覆盖率分别达35%、50%。

2020年公司进一步加强渠道建设，大型仪器装机超过2000台，其中免疫仪器的装机超过1100台。

公司产品涉足89个国家和地区产品，共计持有海外注册证734项。

盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.23亿元、11.19亿元和13.62亿元，同比分别增长16.24%、21.3%和21.72%，2021-2023年EPS分别为1.66元、2.01元和2.45元。

公司当前股价对应21、22、23年PE估值分别为27、22、18倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：疫情持续影响风险；同类产品竞争风险；新产品研发失败风险；海外市场推广不及预期。