光大证券-一心堂-002727-2021年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力提持续提升-210429

《光大证券-一心堂-002727-2021年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力提持续提升-210429（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-一心堂-002727-2021年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力提持续提升-210429（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年一季报，报告期内实现营业收入34.29亿元，同比增长11.07%；归母净利润2.61亿元，同比增长27.28%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长26.63%；基本每股收益0.44元。

业绩符合市场预期。

点评：多因素影响，一季度业绩承压：2021年Q1，公司实现营业收入34.29亿元，同比增长11.07%；归母净利润2.61亿元，同比增长27.28%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长26.63%。

一季度业绩承压，营收、净利润增速较2020年各季度出现不同程度下滑，主要受到防疫物资需求减少和部分地区感冒药禁售以及就地过年的影响，预计随着公司新店、次新店业绩爬坡加速，以及门店扩张顺利进行，全年业绩有望实现高增长。

门店扩张稳步推进，持续加密西南区域：截至21年一季度末，公司拥有直营门店7,537家，较20年底净增加门店332家，其中新开门店372家，关闭5家，搬迁门店35家，门店扩张保持良好势头。

2021年Q1公司在云南、四川、重庆、贵州新开门店189、47、23、51家，西南区域合计新开门店310家，占新开门店总数的83.33%，公司持续加密西南优势区域。

期间费用率下降，盈利能力提高：报告期内，公司期间费用率下降0.09pct至28.24%，其中销售、管理费用率分别下降0.39pct/0.14pct至24.6%/3.05%，财务费用率上升0.49pct至0.59%，主要受新租赁会计准则影响。

公司销售毛利率同比增长0.83pct至37.01%；销售净利率同比增长0.95pct至7.58%，公司毛利率、净利率改善估计由于21Q1销售结构发生变化，防疫物资等低毛利非药品销售占比下滑。

拥抱“互联网+”，O2O业务快速发展：报告期内，公司开通O2O业务门店数6,274家，占门店总数的83.24%。

O2O业务销售额，较20年同期增长234.89%，O2O业务交易次数，较20年同期增长338.74%，O2O业务快速发展，推动电商业务整体高增长。

盈利预测、估值与评级：公司为西南地区连锁药店龙头，经营效率已有明显改善，业绩提速超出预期。

考虑到公司2021年后将继续加速扩张步伐，维持公司2021~23年EPS预测为1.76/2.18/2.70元，现价对应21~23年PE为24/19/15倍。

维持“买入”评级。

风险提示：执业药师调整政策落地进度低于预期；省外经营低于预期。