兴业证券-三友医疗-688085-20年业绩逆势增长，Q1增速恢复显著-210429

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近日，公司发布了2020年年报，2020年全年，公司实现营业收入3.90亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长21.20%；实现扣非归母净利润9462万元，同比增长7.65%；此外，公司发布2021年一季报，2021年Q1公司实现营业收入1.18亿元，同比增长137.96%；实现归母净利润2994万元，同比增长151.42%；实现扣非归母净利润2293万元，同比增长103.78%。

盈利预测与评级：三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一，公司致力于疗法创新，帮助医生提升病患生活的品质，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材，公司已经建立完整的产品研发体系，拥有国际先进的研发装备和项目管理系统，确保了公司产品的先进、有效和可靠。

我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为0.73、0.85、0.98元，2021年4月28日股价对应PE分别为46.1、39.6、34.3倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：终端销售不及预期风险；高值耗材集中采购相关风险；研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；估值波动风险。