华西证券-中微公司-688012-Q1业绩大幅增长，刻蚀设备龙头持续高投入-210429

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事件概述公司发布2021年一季度业绩报告，2021年第一季度实现营业收入6.03亿元，同比增长46.24%，实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长425.36%，扣非后净利润0.11亿元，较上年同期增加约0.17亿元，由亏损转为盈利。

分析判断:Q1业绩大幅增长，刻蚀与MOCVD设备双发力2021年一季度公司收入同比增长46.24%，主要受益于市场行情向好及公司产品竞争优势，公司主营刻蚀设备和MOCVD设备一季度分别实现收入3.48亿元和1.33亿元，同比增长63.75%和76.85%。

公司在收入增长的同时控制成本，毛利率较上年同期增长7.06个百分点，扣非后净利润同比扭亏为盈。

公司净利润同比增长425.36%，主要系计入当期损益的政府补助较上年同期增长1.43亿元。

目前行业下游客户需求旺盛，全球新建和扩产晶圆厂主要集中在中国大陆，中国大陆半导体设备市场规模在全球占比约20%至25%，有利于国产设备工艺验证的本土化配套。

预计全球半导体制造设备市场将继续增长，2021年达到719亿美元，2022年有望达到761亿美元。

公司深耕芯片制造刻蚀领域，作为国内刻蚀设备的龙头企业，迎来发展机遇，公司汇集行业顶尖人才，坚持以市场和客户需求为导向，在产品研发、市场布局、新业务投资拓展等诸多方面取得较大突破，已进入国际客户最先进生产线。

刻蚀设备增势强劲，高投入巩固竞争优势随着美国加大对中国大陆半导体技术限制，国产设备在制造产线本土化配套的机会和支持力度大幅提升，等离子体刻蚀设备和化学薄膜设备的市场增速在前道设备中居首，其中等离子体刻蚀设备年市场规模超过120亿美元，预计2025年将达到150亿美元。

公司在细分领域中市占率不断提高，持续扩大研发投入，2021年一季度研发投入占营收比23.31%，较上年同期增加5.79个百分点，大幅超过科创板半导体公司平均水平。

公司定增募资100亿元用于产能提升和新设备技术研发，规划等离子体刻蚀设备产能为630腔/年，和包括UD-RIE介质刻蚀设备、SD-RIE介质刻蚀设备、ICP多晶硅刻蚀设备、125638ALE原子层刻蚀等新半导体刻蚀研发项目，有望进一步提升公司竞争力，驱动公司半导体刻蚀设备持续高增长。

投资建议调整此前盈利预测，我们预计2021-2022年公司营收分别从32.98亿元、44.60亿元调整为30.85亿元、41.28亿元，归母净利分别从4.31亿元、5.82亿元调整为5.05亿元、6.41亿元，预计2023年营收和归母净利润分别为53.10亿元和8.32亿元。

2021-2023年实现每股收益为0.94元/1.20元/1.56元，对应现价PE分别为126倍、99倍、76倍，我们看好公司作为国内刻蚀设备龙头，随着国内半导体行业对上游设备需求的不断提升，公司收入和净利润有望实现持续增长，维持“买入”评级。

风险提示新产品新技术研发低于预期、国产化替代进展低于预期、中美贸易摩擦加剧。